>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年7月11日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證A股整體PE為19.7倍，處于歷史78%分位；
上證50指數(shù)PE為11.4倍，處于歷史59%分位；
中證500指數(shù)PE為29.5倍，處于歷史51%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為33.1倍，處于歷史16%分位；
中證1000指數(shù)PE為39.7倍，處于歷史55%分位；
國證2000指數(shù)PE為52.1倍，處于歷史69%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為137.8倍，處于歷史98%分位；
北證50指數(shù)PE為67.5倍，處于歷史94%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.5倍，處于歷史7%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、電力設(shè)備（光伏設(shè)備）、國防軍工、航空機(jī)場、輕工制造、化學(xué)制藥、計算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：乘用車；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：無。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周“反內(nèi)卷”政策預(yù)期發(fā)酵下光伏中上游價格繼續(xù)反彈，但高庫存可能壓制后續(xù)反彈空間。上游：多晶硅期貨價上漲15.5%，多晶硅現(xiàn)貨價上漲17.1%。頭部企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，市場期待產(chǎn)能配額制或強(qiáng)制淘汰政策，多晶硅期貨價走高情緒向現(xiàn)貨端傳導(dǎo)，硅料企業(yè)虧損一年后嘗試集體挺價。中游：硅片價格上漲13.4%，硅片跟漲但下游接受度低，新訂單成交量有限。下游：電池片和晶硅光伏組件價格與上周基本保持一致，終端需求疲軟，排產(chǎn)未降導(dǎo)致庫存繼續(xù)堆積，上游漲價傳導(dǎo)需要一定時間。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價下跌1.7%，鎳現(xiàn)貨價下跌1.0%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價下跌1.9%，碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲3.1%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價下跌0.2%。碳酸鋰現(xiàn)貨價在“反內(nèi)卷”政策與期貨傳導(dǎo)下繼續(xù)上漲，但庫存和供需錯配壓力限制其他產(chǎn)品反彈，有待碳酸鋰持續(xù)上行的帶動和傳導(dǎo)。正極材料：三元811型和磷酸鐵鋰正極材料價格與上周基本保持一致。
新能源車：據(jù)中汽協(xié)乘聯(lián)分會統(tǒng)計，2025年6月全國狹義乘用車市場零售銷量同比增長18.1%，較5月增速回升4.4個百分點。其中新能源車國內(nèi)零售銷量同比增長29.7%，較5月增速提升0.8個百分點。國家“兩新”政策補(bǔ)貼的加力擴(kuò)圍拉動效果突出，短期部分經(jīng)銷商利用上半年政策到期刺激消費者加快下單，為市場帶來增量。但新一波資金的批轉(zhuǎn)仍需一定時間，消費者的觀望情緒逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計7月增速放緩?！胺磧?nèi)卷”進(jìn)展來看，4-6月的降價車型大幅減少，較前兩年數(shù)量保持相對穩(wěn)定，燃油車市場壓力相對更大。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價上漲1.7%，螺紋鋼期貨價上漲2.0%。成本端：鐵礦石價格本周上漲2.8%，焦炭價格上調(diào)進(jìn)一步鞏固成本支撐。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年6月下旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比下降0.7%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比增長1.2%?！胺磧?nèi)卷”和新型城鎮(zhèn)化政策預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，需觀察后續(xù)庫存去化情況對價格支撐的可持續(xù)性。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌1.6%，短期高溫雨季持續(xù)壓制施工，庫存去化緩慢，煤炭成本微漲的成本支撐尚不明顯。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價上漲0.5%，玻璃期貨價上漲3.4%。“反內(nèi)卷”政策預(yù)期延續(xù)，庫存有所去化，中期關(guān)注頭部企業(yè)通過并購整合，從而推動落后產(chǎn)能出清對供給收縮的效果。
3）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價下跌3.5%，豬肉批發(fā)均價上漲0.1%。頭部企業(yè)上調(diào)7月出欄計劃，短期供給沖擊導(dǎo)致生豬價格回落。
白酒：2025年7月上旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比回升0.04%。截至2025年7月11日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價上漲0.5%至1945元，散裝批發(fā)參考價上漲1.1%至1870元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格下跌0.7%，玉米淀粉價格與上周基本保持一致。小麥、大豆：本周小麥價格下跌0.2%，大豆價格與上周基本保持一致。
4）科技TMT
半導(dǎo)體：據(jù)美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）統(tǒng)計，2025年5月中國半導(dǎo)體銷售額同比增長13.0%，增速較4月回落1.4個百分點。全球半導(dǎo)體市場增速普遍放緩，消費電子需求疲軟，去庫存壓力延緩補(bǔ)庫需求。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間2025年7月4日，美國總統(tǒng)特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案使其生效，此前獲得參眾兩院通過，該法案涉及降低大量企業(yè)和個人減稅措施。貴金屬：COMEX金價上漲1.0%，COMEX銀價上漲5.5%。工業(yè)金屬：LME銅下跌1.9%，LME鋁上漲0.2%，LME鉛下跌1.9%，LME鋅上漲0.1%。當(dāng)?shù)貢r間2025年7月9日，美國總統(tǒng)特朗普于宣布自8月1日起對進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅，消息公布后，COMEX銅價（美國完稅價格）和COMEX銅/LME銅比價大幅上升。展望下半年，全球銅供給預(yù)計邊際收緊，需求雖弱但具韌性，整體呈現(xiàn)緊平衡。稀土：鐠釹氧化物價格上漲2.2%。
原油：本周布倫特原油期貨收盤價上漲3.1%，收報70.63美元/桶。夏季出行和發(fā)電需求的推動，旺季需求
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