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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)與市場(chǎng)持平。7月4日-7月11日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.6%，與SW全A指數(shù)持平。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.7%，跑贏SW全A指數(shù)0.1pct；SW紡織制造指數(shù)上漲2.3%，跑贏SW全A指數(shù)0.7pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-5月全國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類零售總額6138億元，同比增長(zhǎng)3.3%。2）出口：1-5月我國(guó)出口紡織品服裝1166.7億美元，同比上漲1.0%，其中，出口紡織紗線、織物及制品584.8億美元，同比增長(zhǎng)2.5%，出口服裝及衣著附件582.0億美元，同比下滑0.5%。其中，5月我國(guó)紡織服裝出口金額262.1億美元，同比增長(zhǎng)0.6%。分拆看，5月紡織紗線、織物及制品出口額126.3億美元，同比下滑1.9%，服裝及衣著附件135.8億美元，同比增長(zhǎng)3%。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月11日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15198元/噸，本周上漲0.7%。鄭棉主力合約2509報(bào)于13885元/噸，本周上漲0.8%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于75美分/磅，本周下滑0.9%。ICE2號(hào)棉花主力合約2512報(bào)于67美分/磅，本周下滑1.5%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：6月越南紡織品鞋類出口數(shù)據(jù)率先出爐，環(huán)比5月增速略有回升。6月越南紡織品出口金額36億美元（同比+13.5%），鞋類出口額21.3億美元（同比+4.1%），增速環(huán)比5月分別回升+4.7/+2.5pct。根據(jù)美國(guó)“全球?qū)Φ汝P(guān)稅”的發(fā)布及暫緩節(jié)奏，我們判斷5月或是集中沖擊影響較大的時(shí)點(diǎn)，往后密切關(guān)注各國(guó)與美國(guó)談判走向。未來(lái)貿(mào)易環(huán)境將有利于具備出海能力、且在本土打造垂直一體化的優(yōu)質(zhì)制造商，為滿足“原產(chǎn)地規(guī)則”，代工廠將更傾向于在本地配套采購(gòu)面輔料等原材料，建議關(guān)注百隆東方等。
　　服裝：紡織服裝2025年中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻重磅發(fā)布：內(nèi)需溫和復(fù)蘇等待加速，布局新成長(zhǎng)方向。1）我國(guó)服裝消費(fèi)同比低個(gè)位數(shù)溫和復(fù)蘇，6月起基數(shù)走低之后，往后看加速回升可期。2）近月越南紡織出口強(qiáng)于我國(guó)，尤其對(duì)美關(guān)稅差或拉大，將進(jìn)一步加劇景氣分化、加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。分板塊看，運(yùn)動(dòng)戶外K型分化明顯，高端及高性價(jià)比兩端市場(chǎng)增長(zhǎng)佳。男女童裝多數(shù)品牌依舊承壓，消費(fèi)者日益追崇質(zhì)價(jià)比。品牌家紡國(guó)補(bǔ)拉動(dòng)線上彈性更佳，因此電商占比高者增速更高，但爆款打法也須積極投費(fèi)，短期壓制利潤(rùn)釋放。個(gè)護(hù)家清需求多樣化擴(kuò)容、品質(zhì)化升級(jí)的機(jī)遇市場(chǎng)。紡織制造面臨高基數(shù)與關(guān)稅雙重壓力，預(yù)計(jì)龍頭公司單二季度收入仍有不錯(cuò)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率同比承壓。上游紡織供應(yīng)商25Q2營(yíng)收普遍有下滑。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見(jiàn)：內(nèi)需改善是25年重要做多線索，優(yōu)質(zhì)國(guó)牌開(kāi)啟困境反轉(zhuǎn)；紡織制造短期受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”沖擊擾動(dòng)，優(yōu)質(zhì)白馬股價(jià)超跌顯著，建議敢于定價(jià)中長(zhǎng)期積極因素。推薦：①運(yùn)動(dòng)戶外：安踏體育、滔博、波司登、361。②家紡?fù)b：羅萊生活、水星家紡、穩(wěn)健醫(yī)療、森馬服飾。③男女裝成長(zhǎng)品牌：海瀾之家、報(bào)喜鳥(niǎo)、比音勒芬，建議關(guān)注錦泓集團(tuán)。④紡織制造：諾邦股份、申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、偉星股份、新澳股份，建議關(guān)注浙江自然。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。