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公司全球首創(chuàng)的混合廢塑料資源化綜合利用項(xiàng)目試生產(chǎn)成功。7月11日，公司發(fā)布公告，東粵化學(xué)20萬(wàn)噸/年混合廢塑料資源化綜合利用示范性項(xiàng)目已完成廠房建設(shè)、機(jī)器設(shè)備安裝調(diào)試、產(chǎn)線試運(yùn)營(yíng)等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，并于近期試生產(chǎn)成功，裝置運(yùn)行平穩(wěn)，標(biāo)志著全球首創(chuàng)的混合廢塑料深度催化裂解（CPDCC）技術(shù)成功通過(guò)工業(yè)化驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)全流程貫通，為解決全球塑料污染問(wèn)題、構(gòu)建資源循環(huán)體系提供了極具示范價(jià)值的方案。
　　突破傳統(tǒng)廢塑料處理難題，產(chǎn)品收率達(dá)92%。傳統(tǒng)廢塑料處理技術(shù)長(zhǎng)期面臨兩大難題：一是物理回收對(duì)原料純度要求極高，難以處理成分復(fù)雜的混合廢塑料；二是傳統(tǒng)化學(xué)回收技術(shù)普遍存在能耗高、轉(zhuǎn)化率低、產(chǎn)物附加值不足等短板。公司成功研發(fā)出具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的混合廢塑料深度催化裂解（CPDCC）技術(shù)。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，該技術(shù)首創(chuàng)“一步法”工藝，無(wú)需對(duì)各類(lèi)低值混合廢塑料進(jìn)行復(fù)雜分選，直接就能將其轉(zhuǎn)化為高附加值化工原料，產(chǎn)品收率達(dá)92%以上。
　　首創(chuàng)核心工藝，突圍技術(shù)壁壘。CPDCC技術(shù)具有高度的創(chuàng)新性：1）通過(guò)氣固兩相差壓輸送技術(shù)形成連續(xù)穩(wěn)定進(jìn)料，使工業(yè)化裝置實(shí)現(xiàn)大型化和規(guī)?；?。2）通過(guò)跨相裂解克服了傳統(tǒng)塑料化學(xué)循環(huán)過(guò)程中液相大分子烴類(lèi)裂解深度與高溫碳化之間的矛盾。3）獨(dú)創(chuàng)性地采用逆流床反應(yīng)器設(shè)計(jì)，反應(yīng)器溫度梯度為不同分子量梯度的烴類(lèi)裂解提供相匹配的反應(yīng)活化能。4）跨相深度裂解和高溫氯捕集克服了PVC裂解產(chǎn)生的氯化氫腐蝕的難題。
　　破解全球塑料污染困局，后續(xù)復(fù)制、推廣成長(zhǎng)空間巨大。項(xiàng)目產(chǎn)出的塑料裂解氣（PCG）、液化塑料裂解氣（LPCG）和塑料裂解輕油（PCLO）等產(chǎn)品，將形成從“廢塑料→循環(huán)化工原料→循環(huán)高端材料”的綠色化工產(chǎn)業(yè)鏈條。根據(jù)南方新聞，當(dāng)前全國(guó)每年產(chǎn)生約6000萬(wàn)噸廢塑料，據(jù)測(cè)算，若采用該技術(shù)工藝對(duì)其中5000萬(wàn)噸加以回收處理，可替代1億噸原油，約占我國(guó)年均原油進(jìn)口量的20%，極具經(jīng)濟(jì)與環(huán)保價(jià)值，為全國(guó)化工產(chǎn)業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展提供了可復(fù)制、可推廣的實(shí)踐樣板。
　　投資建議：由于公司廢塑料項(xiàng)目25年開(kāi)工時(shí)間較短，27年廢塑料業(yè)務(wù)推廣預(yù)期提高，我們下調(diào)公司25年利潤(rùn)、上調(diào)公司27年利潤(rùn)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.7/27.5/42.0億元，歸母凈利潤(rùn)1.7/5.0/8.8億元，對(duì)應(yīng)PE為278.4/95.7/54.4x。公司深耕危廢循環(huán)技術(shù)，廢塑料業(yè)務(wù)空間廣闊，利潤(rùn)空間成長(zhǎng)可期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。