>> 中郵證券-地平線機(jī)器人-W(9660.HK)規(guī)?；慨a(chǎn)構(gòu)建起完整的智能普惠生態(tài)-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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投資要點
征程系列累計出貨量有望破千萬。基于征程系列計算方案，公司已與博世、電裝、采埃孚等多家國際頭部Tier-1企業(yè)達(dá)成緊密合作，其中征程6系列處理硬件提供支持的新一代高級輔助駕駛及高階自動駕駛解決方案，多家行業(yè)頭部軟硬件合作伙伴已基于征程6系列開發(fā)差異化的智駕解決方案，并斬獲多家頭部主機(jī)廠客戶的量產(chǎn)定點。目前，地平線前裝量產(chǎn)出貨數(shù)量已突破800萬套，當(dāng)前市場每三臺智能汽車，就有一臺搭載地平線的輔助駕駛方案，預(yù)計今年征程系列累計出貨量有望破千萬。
提升HSD性能，應(yīng)對更復(fù)雜的架勢場景。公司推出的HSD是國內(nèi)首個軟硬結(jié)合全棧開發(fā)的城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)，包括：面向普惠級城區(qū)輔助駕駛的HSD300、面向高性能L2城區(qū)輔助駕駛的HSD600，以及面向全場景輔助駕駛的HSD1200。HSD搭載最高算力國產(chǎn)智駕計算方案征程6P，采用一段式端到端架構(gòu)，實現(xiàn)了從光子輸入到軌跡輸出的全局打通，可提供安全、專業(yè)、可靠的極致擬人體驗，讓用戶享受全場景無差別的安全出行體驗。此外，HSD還引入端到端強(qiáng)化學(xué)習(xí)，通過構(gòu)建數(shù)字孿生世界及建立相應(yīng)的獎懲機(jī)制讓模型自我學(xué)習(xí)和探索，學(xué)習(xí)開車的底層邏輯，夯實基礎(chǔ)駕駛能力。目前HSD已被多個領(lǐng)先的OEM品牌選定，將集成到其戰(zhàn)略車型中，預(yù)計今年量產(chǎn)。未來公司將繼續(xù)提升HSD的性能，以應(yīng)對更復(fù)雜的駕駛場景，提供擬人化駕駛體驗，對場景進(jìn)行泛化，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的無縫部署。
投資建議
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入35.62/55.29/79.83億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-19.69/-9.45/1.05億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險；客戶合作穩(wěn)定性風(fēng)險；自動駕駛滲透率提升不及預(yù)期。
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