>> 德邦證券-有色金屬行業(yè)周報：銀價快速上行，金銀比或有空間-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 1521KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃,高嘉麒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點：
貴金屬：金價走高，長期持續(xù)看好。本周（7月7日-7月11日，下同），倫敦金漲0.53%，倫敦銀漲4.07%。今年以來，黃金價格持續(xù)走高，帶動了金銀比的持續(xù)上行，年內(nèi)金銀比最高已達(dá)100以上，隨著近期黃金價格開始震蕩，白銀的價格逐步開始提升以修復(fù)金銀比，截至2025年7月11日，金銀比已經(jīng)回落至89.46，但相對2024年均值仍有一定空間，同時在國際形勢不穩(wěn)定的宏觀背景下，我們對黃金持續(xù)看好，同時美元全球地位逐步動搖的長期邏輯正在加速落地，有望對金價帶來持久的推動，金價上行也將持續(xù)拉高金銀比，持續(xù)推動銀價上行。
工業(yè)金屬：工業(yè)金屬價格上行。本周，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳現(xiàn)貨結(jié)算價分別變動-2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%。7月8日，印尼鎳礦協(xié)會（APNI）秘書長Meidy Katrin Lengkey在接受CNBC印尼頻道采訪時表示，2025年印尼鎳礦實際產(chǎn)量僅為1.2億噸，其中第一季度產(chǎn)量5000-6500萬噸，第二季度6000-6500萬噸。而2025年1-6月RKAB（年度工作計劃和預(yù)算）批準(zhǔn)的配額量高達(dá)3.641億噸，約為實際產(chǎn)量的三倍。產(chǎn)量不足的主要原因在于蘇拉威西等主要礦區(qū)受雨季影響，導(dǎo)致國內(nèi)RKAB配額利用率低迷。
小金屬：鐠釹氧化物價格上漲，鎢精礦價格上漲。稀土方面：本周鐠釹金屬、鐠釹氧化物價格多數(shù)上漲。鎢方面：黑鎢精礦（≥65%）價格上漲、白鎢精礦（≥65%）價格上漲。隨著制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，或帶動用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量，中長期鎢終端需求預(yù)計呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。
能源金屬：氫氧化鋰下跌，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長情況。（1）鋰：鋰精礦價格上漲。（2）鈷：鈷系產(chǎn)品價格多數(shù)上行。（3）鎳：鎳系產(chǎn)品價格多數(shù)下行。關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長情況。
投資建議。美聯(lián)儲降息周期逐步開啟，國內(nèi)貨幣財政政策雙雙發(fā)力，全面看好有色金屬板塊投資機(jī)會，貴金屬有望長牛，內(nèi)需相關(guān)品種彈性或更大。推薦：山東黃金、赤峰黃金、紫金礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：美國降息不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。
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