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主要內(nèi)容
　　2018年以來，債券ETF快速發(fā)展，數(shù)量、規(guī)模、種類漸趨完善，已經(jīng)成為重要的固收資產(chǎn)配置工具。
　　作為久期頻譜覆蓋較為完善的場(chǎng)內(nèi)固收標(biāo)的，可以用于改善固收組合收益表現(xiàn)。
　　從久期輪動(dòng)角度出發(fā)，我們挖掘了國(guó)債期貨隱含利率的信號(hào)價(jià)值，用于久期配置和債券ETF組合。
　　與通常認(rèn)知有所差異的是，一般情況下，期貨價(jià)格本身實(shí)際上并不能代表未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期。
　　我們基于衍生品定價(jià)邏輯推導(dǎo)了債券收益率的預(yù)期差，探討預(yù)期利率影響債券市場(chǎng)的可能邏輯鏈條，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了久期輪動(dòng)策略。
　　久期輪動(dòng)策略應(yīng)用到債券指數(shù)的回測(cè)表明，指數(shù)組合表現(xiàn)優(yōu)于比較基準(zhǔn)。
　　穩(wěn)健權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn)29 bps。
　　積極權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn)60 bps。
　　多維度綜合比較，久期輪動(dòng)策略的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)也與比較基準(zhǔn)相當(dāng)。
　　久期輪動(dòng)策略應(yīng)用到利率債ETF組合的回測(cè)表明，收益可以明顯超過比較基準(zhǔn)。
　　穩(wěn)健權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn)82 bps。
　　積極權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn)102 bps。
　　多維度綜合比較，久期輪動(dòng)策略的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)也與比較基準(zhǔn)相當(dāng)。
　　分年度比較來看，震蕩市中的久期輪動(dòng)策略也可以獲得不錯(cuò)的超額收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型計(jì)算可能存在誤差，指標(biāo)選取可能不夠全面，歷史回測(cè)不代表未來