>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
3579KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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摘要
軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
農(nóng)村農(nóng)業(yè)部預計2025/26年度糖料總種植面積預計達到1440千公頃，其中甜菜種植面積大幅增長25.7%，甘蔗種植面積也有所增長，但由于此前主產(chǎn)區(qū)秋冬春連旱對甘蔗生長造成不利影響，目前廣西的甘蔗長勢和株數(shù)較去年同期偏矮偏少，因此在單產(chǎn)上并不算樂觀。但整體而言，產(chǎn)量預計小幅提升，整體供需格局仍重點在進口上。國際糖價當前多空交織，部分機構(gòu)下調(diào)巴西新榨季甘蔗種植面積及估產(chǎn)，原糖短線預計在16美分位置仍有支撐，但后續(xù)需關注巴西雙周報指引及產(chǎn)糖進度。國內(nèi)前期進口進度偏慢，疊加糖漿及預混粉監(jiān)管，國內(nèi)產(chǎn)銷兩旺，現(xiàn)貨價格抗跌，但后續(xù)也面臨進口加工糖的壓力。當前位置上行承壓，但下方亦有現(xiàn)貨支撐，鄭糖09合約近期預計震蕩為主。
【交易策略】
當前位置上行承壓，但下方亦有現(xiàn)貨支撐，鄭糖09合約近期預計震蕩為主，可考慮區(qū)間波段操作，短線快進快出，產(chǎn)業(yè)可抓住本輪反彈后的賣保機會，支撐位參考5750-5770，上方壓力位參考5850-5870。
紙漿：
【市場邏輯】
商品市場情緒在供給側(cè)改革預期帶動下相對較好，紙漿止跌反彈，不過目前下游成品紙市場未傳出減產(chǎn)消息?；久婕艾F(xiàn)貨市場變化不大，據(jù)供應商和客戶消息，過去一周即使國內(nèi)市場有所改善，但進口市場交易依舊低迷，加拿大和北歐NBSK均為680-700美元/噸，闊葉漿方面，買方要求降價，但賣方報價堅挺。國內(nèi)文化紙價格持穩(wěn)，白卡紙及生活用紙偏弱，需求仍在淡季，紙廠開工率偏低。6月中國木漿進口量環(huán)比略增，同比維持高位，歐洲5月港口庫存環(huán)比增加13%，國內(nèi)港口庫存同比偏高。整體看，針葉漿美元報價位于加拿大企業(yè)成本附近，估值不高，不過下游市場偏弱，闊葉漿供應較高，使得針葉漿價格短期反彈高點受限，后期關注闊葉漿是否出現(xiàn)減產(chǎn)，或國內(nèi)成品紙需求能否改善。
【交易策略】
紙漿跟隨工業(yè)品反彈，基本面變化有限，自身及下游都缺乏反內(nèi)卷的邏輯，謹慎看待漲幅。09合約上方壓力5200-5300元，支撐4900-5000元，近期若商品市場情緒出現(xiàn)回落，紙漿可考慮逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，南美以及澳大利亞棉花高產(chǎn)兌現(xiàn)，美棉優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年同期，但是幅度差并不大，且暫時產(chǎn)區(qū)天氣未見明顯異常，USDA7月報告顯示，全球新季棉花由前期微去庫轉(zhuǎn)為微累庫，構(gòu)成盤面壓力，不過美國種植面積同比下降、單產(chǎn)以及棄耕率分歧仍在，構(gòu)成潛在支撐，貿(mào)易政策對消費端的擾動延續(xù)，美棉期價或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，棉花商業(yè)庫存偏低以及進口量同比下滑明顯，強化了現(xiàn)貨端供應收緊預期，疊加天氣不確定性，給市場帶來一定支撐，不過近期貿(mào)易政策不確定性增加，對棉花下游仍然有壓制，收斂棉價的上行空間，短期期價或繼續(xù)震蕩偏強波動。
【交易策略】
現(xiàn)貨供應收緊VS貿(mào)易政策擾動，短期期價或繼續(xù)震蕩偏強，操作上暫時建議多單謹慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間關注14100-14200，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
蘋果期價持續(xù)上行動力仍然不足。當前市場關注點主要是兩方面，一是舊季現(xiàn)貨收尾的傳導，二是新季產(chǎn)量預期變化。舊季來看，低庫存與消費淡季的博弈，早熟蘋果初步表現(xiàn)穩(wěn)定，庫存蘋果現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，收尾傳導維持穩(wěn)定偏弱預期。新季來看，產(chǎn)區(qū)套袋基本結(jié)束，初步減產(chǎn)預估逐步明朗，減產(chǎn)聲音較前期下降。整體來看，天氣仍然未退出市場影響，對價格有一定支撐，不過近期市場進入平緩期，整體期價維持區(qū)間波動預期。
【交易策略】
新季初產(chǎn)預估好于前期，短期期價持續(xù)上行動力仍然不足。操作上建議以逢高做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7900-8000。期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場邏輯】
周一，紅棗期價減倉下跌，近期紅棗期價整體延續(xù)寬幅震蕩，倉單持續(xù)流入，91價差持續(xù)擴大后震蕩加劇，近期遠月對近月升水擴大后出現(xiàn)反復。6月下旬以來紅棗指數(shù)經(jīng)歷長期低位震蕩盤整后大幅增倉拉漲，市場逐步過度至天氣市交易，9月期價回到9500點附近對現(xiàn)貨升水擴大。當前紅棗現(xiàn)貨庫存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，棗價低位延續(xù)小幅反彈，標準品折合盤面約9150元/噸左右，環(huán)比上周跌150元/噸。注冊倉單9007手，周環(huán)比增308手，同比低3586手。09合約期價當前對現(xiàn)貨回到升水，關注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】謹慎投資者持有空9多1，單邊逢低買入2601合約為主，期權(quán)當前波動率反彈，買入01合約寬跨市價差組合，09合約低位參考區(qū)間8900-9100點，高位參考區(qū)間9800-10000點。
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