>> 西部證券-索通發(fā)展(603612)2025H1業(yè)績預(yù)增點評：價格上漲+產(chǎn)量釋放+成本下降，2025H1業(yè)績顯著超預(yù)期-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 547KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
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事件：公司公告，預(yù)計2025H1實現(xiàn)歸母凈利潤4.50-5.40億元，同比增長1335.37%-1622.45%；扣非后歸母凈利潤為4.50-5.40億元，同比增長300.39%-380.47%。
價格上漲+產(chǎn)量釋放+成本下降，2025H1業(yè)績顯著超預(yù)期。我們按照業(yè)績預(yù)增公告的均值，可以測算出2025Q2單季度公司歸母凈利潤為2.51億元，同比增長239.19%、環(huán)比增長2.87%；扣非后歸母凈利潤為2.56億元，同比增長422.45%、環(huán)比增長7.11%，業(yè)績顯著超出市場預(yù)期。根據(jù)公告內(nèi)容，業(yè)績超預(yù)期的主要原因包括：
1）行業(yè)層面，預(yù)焙陽極所處的原鋁產(chǎn)業(yè)鏈展現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，原鋁價格上漲，市場需求旺盛，因此，公司主要產(chǎn)品預(yù)焙陽極的價格上漲。
2）公司與下游優(yōu)質(zhì)客戶合資的新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量同比增長。2025H1山東索通創(chuàng)新炭材料有限公司二期34萬噸預(yù)焙陽極項目、隴西索通炭材料有限公司30萬噸預(yù)焙陽極項目同比新增產(chǎn)能穩(wěn)步運行，產(chǎn)銷量同比有較大幅度增長。
3）數(shù)智化降本增效顯著，助力盈利能力持續(xù)提升。公司通過新一代信息技術(shù)與制造技術(shù)深度融合，部署智能系統(tǒng)，以數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化方式進(jìn)行業(yè)務(wù)重構(gòu)，形成標(biāo)準(zhǔn)化、可推廣的智能制造典型場景，進(jìn)而集成貫通打造“智能工廠”。2025H1公司利用石油焦采購量大，品種全的優(yōu)勢以及多地工廠分布特點，選取試點工廠，重點推進(jìn)智能配料、智能排產(chǎn)等系統(tǒng)的落地應(yīng)用與迭代升級，降本成果明顯，推動公司盈利能力持續(xù)提升。
4）非經(jīng)損益方面，公司非經(jīng)常性損益較上年同期變動明顯，主要因上年同期確認(rèn)了業(yè)績補償股份公允價值變動損失；而相關(guān)業(yè)績補償股份已于2024年末回購注銷，本期不再產(chǎn)生相關(guān)非經(jīng)常性損益。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為1.92、2.58、3.21元，PE分別為10、7、6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下降、競爭加劇造成產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下降等
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