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投資要點(diǎn)
　　截至7月13日，我們跟蹤的120家軍工行業(yè)上市公司中,16家披露2025H1業(yè)績預(yù)告。按2025H1預(yù)告業(yè)績的中值看，7家上市公司預(yù)告業(yè)績?yōu)檎覍?shí)現(xiàn)同比增長；3家上市公司預(yù)告業(yè)績?yōu)檎认禄?家上市公司預(yù)告業(yè)績?yōu)樨?fù)但同比減虧；4家上市公司預(yù)告業(yè)績?yōu)樨?fù)且虧損同比擴(kuò)大。
　　國防信息化板塊中，高德紅外、鋮昌科技、北方導(dǎo)航、火炬電子等2025H1業(yè)績高速增長，預(yù)告的業(yè)績增速中樞分別為846%、335%、252%和60%。高德紅外原延期的型號項(xiàng)目類產(chǎn)品恢復(fù)交付，且外貿(mào)產(chǎn)品合同完成國外驗(yàn)收交付。鋮昌科技受益于下游市場需求持續(xù)回暖且增速加快，公司在手訂單及重大項(xiàng)目數(shù)量均實(shí)現(xiàn)增長。北方導(dǎo)航受益于進(jìn)入“十四五”末，公司本部交付主要產(chǎn)品較上年同期增加，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?；鹁骐娮铀鶎匐娮釉骷I(lǐng)域迎來積極轉(zhuǎn)變，行業(yè)景氣度逐步改善，市場需求呈現(xiàn)增長態(tài)勢，公司訂單量迅速回升。
　　船舶板塊上市公司業(yè)績高增長。船舶板塊上市公司中，中國重工、中國船舶、中國動力等2025H1業(yè)績高速增長，業(yè)績增速中樞分別為209%、109%和105%。船舶行業(yè)保持高景氣，相關(guān)上市公司產(chǎn)品交付數(shù)量增長、訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格同比提升、盈利能力進(jìn)一步提升。
　　展望2025年，“建軍百年奮斗目標(biāo)”任務(wù)進(jìn)入下半場，軍工行業(yè)訂單有望迎來拐點(diǎn)，在服務(wù)于提升裝備性能或降低裝備成本的新技術(shù)、以新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量為代表的新產(chǎn)品、軍貿(mào)和軍用技術(shù)轉(zhuǎn)化帶來的新市場方向或蘊(yùn)含更大彈性。建議關(guān)注以下兩條投資主線：
　　1）航空航天主線和“查漏補(bǔ)缺”新重點(diǎn)：包括菲利華、烽火電子、高德紅外、國科軍工、中國海防、中科海訊、中航沈飛、航發(fā)動力、中航高科、光威復(fù)材、鋼研高納、圖南股份、芯動聯(lián)科、北方導(dǎo)航等；
　　2）蘊(yùn)含更大彈性的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場：包括航天智造、航天南湖、國?？萍?、中科星圖、長盈通、華秦科技、晶品特裝、上大股份、航天彩虹、廣東宏大、臻鐳科技、鋮昌科技、海格通信、納睿雷達(dá)、潤貝航科、聯(lián)創(chuàng)光電、國光電氣等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　裝備訂單下達(dá)時(shí)間不確定；裝備采購量價(jià)低于預(yù)期；新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場推廣低于預(yù)期。