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投資要點
　　近期政策環(huán)境繼續(xù)保持穩(wěn)定，2025年上半年以來“好房子”支撐新房市場，好房子建設標準出臺推動各地房企加速住宅品質升級，新規(guī)項目熱銷，符合相關規(guī)范的新盤憑借“高得房率+科技系統(tǒng)+綠色認證”快速去化。我們認為在產(chǎn)品代差逐漸顯現(xiàn)的情況下，二手房與新房價格的價差仍將繼續(xù)拉大，二手房價格仍有下行壓力，但符合新規(guī)的新房仍將繼續(xù)支撐市場。
　　行業(yè)基本面跟蹤
　?。?）新房成交及庫存：上周30大中城市新房成交面積為202.1萬方，本年累計新房成交面積為4798.22萬方，累計同比-2%。30大中城市近四周平均成交面積為224.03萬方，同比-10.3%，環(huán)比+7.2%。其中一線城市近四周平均成交面積為62.48萬方，同比-10.6%，環(huán)比+7.3%，二線城市近四周平均成交面積為116.32萬方，同比-4.6%，環(huán)比+8.1%，三線城市近四周平均成交面積為45.23萬方，同比-21.8%，環(huán)比+5%。上周14城商品住宅可售面積為7934.97萬方，同比-10.29%，環(huán)比-0.52%，14城去化周期為16.93個月，其中一線城市去化周期為11.95個月。
　　（2）二手房成交及掛牌：上周20城二手房成交面積為201.29萬方，本年累計二手房成交面積為5993.55萬方，累計同比+20.3%。20城近四周平均成交面積為224.34萬方，同比-5.5%，環(huán)比+0.8%。截至2025/6/23全國城市二手房出售掛牌量指數(shù)為14.01，環(huán)比-2%，掛牌價指數(shù)為154.21，環(huán)比+0%。
　?。?）土地市場成交：上周100大中城市新增供應住宅類土地數(shù)量為87宗，成交住宅類土地數(shù)量為48宗，新增供應商服類土地數(shù)量為94宗，成交商服類土地數(shù)量為59宗。近四周100大中城市平均住宅類土地成交數(shù)量/供應數(shù)量為1.06，平均商服類土地成交數(shù)量/供應數(shù)量為0.87。近四周100大中城市成交住宅類土地樓面均價為6475.75元/平方米，溢價率為6.27%，環(huán)比+1.41pct，成交商服類土地樓面均價為1900.25元/平方米，溢價率為3.81%，環(huán)比+1.4pct。
　　行情回顧：
　　上周A股申萬一級房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)上漲0.29%，滬深300指數(shù)上漲1.54%，房地產(chǎn)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)1.25pct。上周港股恒生物業(yè)服務及管理指數(shù)下跌0.9%，恒生綜合指數(shù)下跌0.94%，物業(yè)服務及管理指數(shù)跑贏恒生綜合指數(shù)0.04pct。
　　風險提示：
　　政策不及預期，行業(yè)銷售不及預期，收儲進度不及預期，市場情緒極端避險。