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上半年回顧
　　當(dāng)前“924”熱度漸散，市場重回下行趨勢，景氣度回到了“924”之前。我們預(yù)計(jì)若無增量政策出現(xiàn)，短期內(nèi)市場銷售端無自發(fā)修復(fù)的可能。
　　下半年展望
　　當(dāng)前庫存供需關(guān)系未明顯好轉(zhuǎn)，如回收存量土地計(jì)劃全部落地，當(dāng)前能消化約14%的超量閑置土地。如果不考慮增量政策，我們預(yù)計(jì)2025全年銷售額-5.8%，銷售面積-3.6%，投資-9.3%，新開工-2%，竣工-26%。
　　投資策略
　　在房地產(chǎn)市場磨底的過程中，我們看好風(fēng)險(xiǎn)出清較為充分，拿地積極，土儲質(zhì)量高，產(chǎn)品力好的企業(yè)將脫穎而出。結(jié)合前文的觀察指標(biāo)，我們推薦：中國金茂、華潤置地、綠城中國、越秀地產(chǎn)、貝殼-W、我愛我家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、房企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等