>> 國盛證券-361度(01361.HK)Q2流水增速優(yōu)異，超品店拓展迅速-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊瑩,侯子夜,王佳偉 |
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361度披露2025Q2經(jīng)營情況公告，全渠道流水增速優(yōu)異。根據(jù)公司披露，2025Q2361度成人裝線下渠道流水增長10%左右，童裝線下流水增長10%左右，電商流水同比增長20%左右，整體表現(xiàn)優(yōu)異，同時營運狀況穩(wěn)健，我們預(yù)計線下渠道庫銷比在4.5-5之間，同2025Q1末保持一致，分品牌/渠道來看：
361度成人裝：新品推出持續(xù)，線下超品店拓店迅速。面對消費環(huán)境的波動，2025Q2361度成人裝線下渠道流水同比增長10%左右。
1）產(chǎn)品端：產(chǎn)品矩陣不斷豐富完善，奠定市場競爭基礎(chǔ)。期內(nèi)361度持續(xù)深化“專業(yè)化、年輕化、國際化”的品牌定位，跑步領(lǐng)域推出專業(yè)競速跑鞋“飛飆Future2”，在前代基礎(chǔ)上進一步升級科技屬性，同時推出“赤焰MAX、爆沫5、半時跑2”三款跑鞋以針對性滿足跑者對于穩(wěn)定、緩震、輕彈屬性的需求；在其他運動領(lǐng)域361度推出首款羽毛球鞋“制勝Pro”、女子網(wǎng)球系列“甜典”等抓住細(xì)分運動領(lǐng)域增長機會。
2）營銷端：重視自有籃球/跑步賽事舉辦，鞏固消費者粘性。從品類營銷層面來看，期內(nèi)361度自有籃球賽事“觸底即燃”和自有跑步賽事“三號賽道”在多地舉辦，提升品牌影響力，近期公司針對簽約球星約基奇即將啟動中國行活動，或?qū)⑦M一步帶動終端銷售。
3）渠道端：超品店推進迅速，帶動終端零售效率提升。361持續(xù)大力發(fā)展市場拓展及零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新，期內(nèi)分銷商于廣州、長沙、天津、上海及大連等地增設(shè)39家361度超品門店數(shù)量，截止期末超品店數(shù)量達到49家，我們判斷361度超品店的開拓有望提升線下渠道的運營效率，推動公司線下零售業(yè)務(wù)高質(zhì)量增長。
361度童裝：童裝流水增速穩(wěn)定，專業(yè)性童裝定位明確。2025Q2361度童裝線下流水同比增長10%，361度童裝通過專業(yè)性延續(xù)快速增長表現(xiàn)，期內(nèi)推出361度兒童競速跳繩鞋“閃耀1.0”、“獵風(fēng)”足球鞋。
361度電商：電商業(yè)務(wù)保持快速增長態(tài)勢。2025Q2電商流水同比增長20%，我們判斷361度電商采取差異化產(chǎn)品+爆品首發(fā)的運營模式，同時期內(nèi)電商團隊基于618的銷售節(jié)奏進行針對性產(chǎn)品促銷，帶動電商銷售增長。
展望2025年，我們預(yù)計公司營收增長14%，利潤率同比持平。隨著環(huán)境的波動復(fù)蘇，我們預(yù)計2025年國內(nèi)運動鞋服行業(yè)仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長表現(xiàn)，361度定位大眾，產(chǎn)品力和品牌力不斷提升，綜合考慮此前公司召開的訂貨會情況后，我們預(yù)計公司2025年營收增長14%，利潤率保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為運動鞋服頭部公司之一，業(yè)績增速亮眼，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為13.12/14.90/16.61億元，現(xiàn)價對應(yīng)2025年P(guān)E為6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：門店拓展與整改力度不及預(yù)期、消費環(huán)境復(fù)蘇不及預(yù)期，人民幣匯率變動帶來業(yè)績波動。
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