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行業(yè)情況及產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)初判
　　鋼鐵：行業(yè)庫存壓力尚可，體現(xiàn)出供需矛盾有限；原料端價(jià)格回暖，成本端對(duì)價(jià)格下方有支撐；“反內(nèi)卷”消息提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)將偏強(qiáng)震蕩。
　　銅：目前礦端供應(yīng)偏緊和低庫存對(duì)價(jià)格下方有支撐，美國的關(guān)稅政策加大貿(mào)易不確定性，短期銅價(jià)或承壓。
　　鋁：海外宏觀不確定性仍存，國內(nèi)低庫存對(duì)鋁價(jià)有支撐，部分下游需求在淡季內(nèi)難有起色，整體看預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　黃金：關(guān)稅和貿(mào)易不確定性對(duì)短期金價(jià)有支撐，后續(xù)可關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、海外關(guān)稅政策、海外降息預(yù)期和地緣政治局勢(shì)對(duì)金價(jià)的影響。
　　鋰：“反內(nèi)卷”消息對(duì)價(jià)格有提振，需關(guān)注后續(xù)供給端實(shí)際減產(chǎn)行為和具體政策情況，短期供給過剩壓力仍大，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲空間不大。
　　本周策略
　　（1）銅/鋁：目前國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，短期國內(nèi)部分傳統(tǒng)需求領(lǐng)域或難有明顯增量，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策效果正逐步顯現(xiàn)；國內(nèi)“反內(nèi)卷”預(yù)期下銅和鋁行業(yè)的供給格局有望逐步改善；銅、鋁庫存偏低，銅礦供應(yīng)偏緊，鋁企持穩(wěn)生產(chǎn)且利潤(rùn)尚可，需關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策實(shí)際效果和海外關(guān)稅政策的變化。（2）黃金：長(zhǎng)期看，美國居高不下的債務(wù)和赤字率、美國潛在的再通脹風(fēng)險(xiǎn)、全球復(fù)雜的地緣局勢(shì)、多國央行購金等因素均利好金價(jià)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（3）稀土：稀土價(jià)格目前仍處于周期底部，國內(nèi)政策推動(dòng)供給格局優(yōu)化；人形機(jī)器人和新能源等領(lǐng)域?yàn)樾枨筇峁┬聞?dòng)能，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景廣闊，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)、對(duì)有色金屬行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，維持對(duì)洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。