久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年強(qiáng)勢收官，短期宏觀政策發(fā)力的緊迫性相對下降。上半年GDP不變價(jià)同比+5.3%，下半年GDP增速實(shí)現(xiàn)+4.7%左右即可完成“5%”，全年達(dá)標(biāo)壓力減輕、實(shí)現(xiàn)難度不大。但“量與價(jià)”、“同比與環(huán)比”、“生產(chǎn)與需求”三個(gè)維度的分化值得關(guān)注，也驗(yàn)證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能或仍處于弱修復(fù)區(qū)間：
　?。?）從名義增速看，價(jià)格壓力仍需要關(guān)注，“反內(nèi)卷”或是年中會議關(guān)注議題之一。二季度GDP現(xiàn)價(jià)同比+3.9%，當(dāng)季GDP平減指數(shù)為-1.2%，價(jià)格收縮幅度較一季度有所擴(kuò)大。價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，也凸顯“反內(nèi)卷”必要性相對上升。
　?。?）環(huán)比來看，6月動能相對5月繼續(xù)走弱，二季度經(jīng)濟(jì)動能逐月放緩。按照生產(chǎn)法構(gòu)建月度GDP預(yù)測模型，6月GDP增速或約為+4.8%左右、開始低于“5%”，而4月、5月GDP同比分別+5.7%、+5.1%。整體看，二季度經(jīng)濟(jì)動能呈現(xiàn)出連月放緩的態(tài)勢。
　　（3）結(jié)構(gòu)看，工業(yè)與服務(wù)業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)強(qiáng)勢，但名義價(jià)格壓力、存量政策效果邊際轉(zhuǎn)弱之下，需求側(cè)社零開始放緩、投資回落的壓力相對放大。
　　往后看，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證較為關(guān)鍵：一是觀察內(nèi)部經(jīng)濟(jì)動能環(huán)比放緩的程度，二是8月豁免期結(jié)束外部擾動或重新放大進(jìn)而擾動出口和工業(yè)生產(chǎn)。若7-8月數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)動能偏低于目標(biāo)增速，則不排除或有宏觀政策適時(shí)發(fā)力托舉。
　　6月數(shù)據(jù)解讀：社零韌性、投資繼續(xù)放緩，生產(chǎn)加速上沖
　　1、基建：6月不含電力基建投資同比+2.0%、全口徑基建同比+5.3%，分別較5月下滑3.1pct、3.9pct，狹義基建、廣義基建增速連續(xù)第二、第三個(gè)月放緩。年初以來新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度靠后，且用途范圍擴(kuò)大至可用于償還項(xiàng)目存量欠款，相對擠占部分地區(qū)用于增量投資的資金。
　　2、房地產(chǎn)：1-6月地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速-11.2%，單月同比-12.9%、較5月下降0.9pct。6月住宅銷售面積同比降幅擴(kuò)大至-7.3%，比5月下滑2.7pct，70大中城市新建、二手住宅價(jià)格環(huán)比跌幅分別擴(kuò)大0.1pct，量價(jià)進(jìn)一步走弱。
　　3、制造業(yè)投資：6月制造業(yè)投資累計(jì)同比+7.5%，當(dāng)月同比+5.1%，較上月降1.3pct。外部貿(mào)易摩擦不確定性放大，疊加內(nèi)部價(jià)格下行、“內(nèi)卷式競爭”等背景，制造業(yè)企業(yè)投資決策或相對謹(jǐn)慎，盈利指標(biāo)也前瞻性地指向，后續(xù)制造業(yè)投資彈性或逐步收窄。
　　4、消費(fèi)：“以舊換新”品類增速放緩，餐飲增速下探。6月社零同比+4.8%，較5月下滑1.6pct，家電增速仍居第一、汽車銷售改善、餐飲增速明顯放緩?！?18”促銷活動前置至5月透支部分需求，加之6月部分地區(qū)暫停國補(bǔ)發(fā)放，導(dǎo)致社零動能小幅回踩。
　　5、工業(yè)：加速上沖，出口對生產(chǎn)的拉動有所回升。6月工業(yè)增速同比+6.8%，較5月抬升1pct。6月工增環(huán)比季調(diào)+0.5%，較5月有所放緩。其中制造業(yè)生產(chǎn)增速同比+7.4%、比5月抬升1.2pct。對應(yīng)6月出口交貨值同比+4.0%、較5月提高3.4pct，指向出口對生產(chǎn)的支撐或重新轉(zhuǎn)強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易形勢存在不確定性。