>> 申萬宏源-洛陽鉬業(yè)(603993)銅鈷產(chǎn)量同比提升，受益于價格上行-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬焰明,郭中偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告2025年度半年度業(yè)績預(yù)告，符合預(yù)期。2025H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤82-91億元（yoy+51-68%），扣非凈利潤83-92億元（yoy+48-64%），主要系銅價格同比上升，疊加銅產(chǎn)銷量同比提升；2025Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43-52億元（qoq+9-32%），扣非歸母凈利潤44-53億元（qoq+10-33%），主要系銅鈷價格環(huán)比提升，銅產(chǎn)銷量環(huán)比提升。
產(chǎn)量端：25H1銅35.4萬噸（yoy+12.7%）,鈷6.1萬噸（yoy+13.1%）；25Q2銅18.3萬噸（qoq+7.3%），鈷3.1萬噸（qoq+0.8%）。
價格端：據(jù)wind，25H1銅價7.75萬元/噸（yoy+3.7%）,電鈷價21.6萬元/噸（yoy-2.5%）；25Q2銅價7.77萬元/噸（qoq+0.4%），電鈷價23.9萬元/噸（qoq+24.6%）.
2025年公司產(chǎn)量指引：銅金屬60-66萬噸，鈷金屬10-12萬噸，鉬金屬1.2-1.5萬噸，鎢金屬0.65-0.75萬噸，鈮金屬0.95-1.05萬噸，磷肥105-125萬噸，實(shí)物貿(mào)易量400-450萬噸。
現(xiàn)有項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，籌備新一輪擴(kuò)產(chǎn)。2024年上半年，TFM混合礦項(xiàng)目3條生產(chǎn)線成功實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，形成了5條生產(chǎn)線、45萬噸的年產(chǎn)銅能力，加上KFM擁有15萬噸銅的年生產(chǎn)能力，公司在剛果（金）擁有6條生產(chǎn)線、60萬噸以上的年產(chǎn)銅能力。TFM和KFM深部勘探工作取得階段性成果，積極籌備新一輪擴(kuò)產(chǎn)改造項(xiàng)目。配套電力建設(shè)取得突破，擁有200兆瓦發(fā)電能力的剛果（金）Heshima水電站項(xiàng)目簽約并順利實(shí)施。
收購Lumina黃金公司，多礦種組合再添黃金。6月24日公司完成收購加拿大上市公司Lumina黃金，交易總價約為5.81億加元。Lumina黃金100%持有位于厄瓜多爾的Cangrejos金礦綠地項(xiàng)目，該項(xiàng)目黃金資源量638噸，品位0.46g/t，儲量359噸，品位0.55g/t，是典型的斑巖型礦，全露天開采且剝采比低，基建完備，開采成本將具競爭力。
維持買入評級。因鈷價上行，銅產(chǎn)量超年初計劃，故上調(diào)25-27年盈利預(yù)測，預(yù)計25-27年凈利潤為163.2/176.4/189.0億元（原預(yù)測為147.7/167.7/180.6億元），對應(yīng)PE為11/10/9倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：銅、鈷等產(chǎn)品價格下跌、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期
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