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事件：2025年7月15日美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：6月CPI環(huán)比0.3%（前值0.1%），核心CPI環(huán)比0.2%（前值0.1%）；CPI同比2.7%（前值2.4%），核心CPI同比2.9%（前值2.8%）。
　　美國6月CPI同比2.7%，小幅高于市場預(yù)期的2.6%，主要反映出能源和食品價(jià)格反彈的影響。核心CPI受到新車及二手車價(jià)格走弱的拖累，而房租項(xiàng)漲幅相對溫和。本月，部分關(guān)稅敏感型商品出現(xiàn)漲價(jià)傳導(dǎo)，考慮到美國企業(yè)庫存的滯后作用和8月關(guān)稅稅率上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，6月CPI數(shù)據(jù)中的初步信號(hào)預(yù)計(jì)會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏形成限制。
　　具體來看：1）6月美國CPI能源項(xiàng)整體環(huán)比0.9%（前值-1.0%），主因6月布倫特原油價(jià)格上行。分項(xiàng)來看，能源商品價(jià)格環(huán)比反彈至1.0%（前值2.4%），其中汽油環(huán)比1.0%（前值-2.6%），燃油環(huán)比1.3%（前值0.9%）。能源服務(wù)環(huán)比0.9%（前值0.4%），分項(xiàng)下的電力環(huán)比1.0%（前值0.9%），夏季高溫天氣下電價(jià)持續(xù)走高；燃?xì)夥?wù)環(huán)比0.5%（前值1.0%）。地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫后，布倫特原油價(jià)格在6月中旬沖高回落，截至7月14日，布油價(jià)格在71.7美元/桶附近波動(dòng)。
　　2）食品價(jià)格小幅升溫，6月食品環(huán)比0.3%（前值0.3%），同比3.0%（前值2.9%）。其中，家庭食品環(huán)比0.3%（前值0.3%），非家用食品環(huán)比0.4%（前值0.3%）。禽流感疫情影響過后，雞蛋價(jià)格持續(xù)大幅回落，環(huán)比降幅擴(kuò)大至-7.4%（前值-2.7%）。
　　3）6月核心CPI環(huán)比錄得0.2%，小幅低于市場預(yù)期的0.3%，主要受到新車及二手車價(jià)格走弱的拖累，而房租項(xiàng)的漲幅相對溫和。6月房租項(xiàng)環(huán)比0.2%（前值0.3%），同比3.8%（前值3.9%）。其中，業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比漲幅0.3%（前值0.3%），同比下行至4.2%（前值4.2%）；主要居所租金環(huán)比0.2%（前值0.2%），同比3.8%（前值3.8%）。外宿類環(huán)比大幅降溫至-2.9%（前值-0.1%），同比降至-2.4%（前值-0.8%）；酒店旅館等其他外宿類環(huán)比季調(diào)大幅降至-3.6%（前值-0.1%），同比降至-3.7%（前值1.7%）。機(jī)票價(jià)格降幅持續(xù)，5月同比-3.5%（前值-7.3%），旅游出行活動(dòng)降溫。6月整體服務(wù)項(xiàng)CPI環(huán)比0.3%（前值0.2%），其中醫(yī)療護(hù)理服務(wù)項(xiàng)環(huán)比漲至0.6%（前值0.2%），運(yùn)輸服務(wù)環(huán)比0.2%（前值-0.2%）。機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)同比放緩至6.1%（前值7.0%）。
　　4）6月CPI商品項(xiàng)（不含食品和能源類）環(huán)比錄得0.2%（前值0.0%）。汽車價(jià)格持續(xù)走低，CPI新交通工具環(huán)比-0.3%（前值-0.3%），二手車和卡車環(huán)比錄得-0.7%（前值-0.5%）。
　　部分關(guān)稅敏感型商品出現(xiàn)漲價(jià)。其中，音響設(shè)備環(huán)比2.9%（前值1.6%），已連續(xù)三個(gè)月大幅提價(jià)；玩具環(huán)比漲幅擴(kuò)大至1.8%（前值1.3%）；家用電器環(huán)比漲幅擴(kuò)大至1.9%（前值0.8%），家用產(chǎn)品環(huán)比大幅升至1.1%（前值-0.7%），整體上本月家居類別的商品漲價(jià)較上月范圍擴(kuò)大。盡管關(guān)稅敏感型商品的漲價(jià)仍為部分現(xiàn)象，考慮到美國企業(yè)庫存緩沖的延后作用和8月關(guān)稅稅率上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，6月CPI數(shù)據(jù)中的初步關(guān)稅傳導(dǎo)信號(hào)預(yù)計(jì)會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏形成限制。
　　數(shù)據(jù)發(fā)布后，CME顯示海外市場維持美聯(lián)儲(chǔ)從9月開始降息的預(yù)期不變。由于關(guān)稅通脹影響初步顯現(xiàn)，對美聯(lián)儲(chǔ)政策敏感的美債2年期收益率上行5.3個(gè)BP至3.95%附近，美債10年期收益率上行3.4個(gè)BP至4.47%附近。美股三大指數(shù)走勢不一，納指升至20793點(diǎn)附近，道指回調(diào)0.4%左右至44264附近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策