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2025年6月，社會(huì)融資規(guī)模增量回升至41993億元，較去年同期增加9008億元，較5月環(huán)比增加近2萬億元，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，凸顯出在財(cái)政前置發(fā)力、貨幣政策適度寬松的背景下，融資供給端出現(xiàn)階段性修復(fù)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)加大。6月人民幣貸款新增22400億元，高于預(yù)期，同比多增1100億元。結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)貸款仍為主力，居民貸款亦有所提振，或反映信貸資金正逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力正逐步企穩(wěn)修復(fù)。
　　從結(jié)構(gòu)分項(xiàng)看，6月社融回升主要受三方面因素驅(qū)動(dòng)。一是政府融資持續(xù)發(fā)力構(gòu)成核心拉動(dòng)。在財(cái)政支出前置及項(xiàng)目落地節(jié)奏加快的雙重推動(dòng)下，中央與地方政府協(xié)同發(fā)力，地方政府專項(xiàng)債大規(guī)模發(fā)行。6月政府債券同比多增，對(duì)社融擴(kuò)張形成直接支撐。二是實(shí)體企業(yè)信貸需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖。三是居民部門信貸呈現(xiàn)邊際改善跡象。受房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)優(yōu)化、部分核心城市限購措施松綁及消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)等多重積極因素疊加影響，居民部門信貸邊際提升。
　　6月M2同比增速錄得8.3%，比上月回升0.4pct，表明在財(cái)政發(fā)力、貨幣政策穩(wěn)中偏松的背景下，金融體系流動(dòng)性保持合理充裕。6月，M1同比增速上升2.3pct至4.6%，為年內(nèi)最大單月增幅，一是受去年同期低基數(shù)影響，二是季末財(cái)政支出力度大，財(cái)政存款加速向居民和企業(yè)轉(zhuǎn)移。
　　總體來看，6月社融數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好，顯示寬信用政策逐步落地，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)增強(qiáng)，有利于鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好的基礎(chǔ)。然而，目前融資需求的回升仍主要依賴政府端發(fā)力與政策驅(qū)動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求向好的持續(xù)性仍需觀察，短期內(nèi)關(guān)注7月底政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期。