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核心觀點(diǎn)
　　人工智能動(dòng)態(tài)：1）公司動(dòng)態(tài)：①OpenAI推遲開(kāi)源模型發(fā)布計(jì)劃。②谷歌24億拿下Windsurf部分技術(shù)與核心團(tuán)隊(duì)。③Meta全資收購(gòu)PlayAI，加速布局語(yǔ)音人工智能賽道。④英偉達(dá)市值突破4萬(wàn)億美元，黃仁勛減持。⑤騰訊元寶升級(jí)搜索功能。⑥字節(jié)跳動(dòng)旗下飛書(shū)發(fā)表多款A(yù)I產(chǎn)品。
　　2）底層技術(shù)：①微軟推出全新Phi-4-mini-閃推理小型語(yǔ)言模型。②谷歌Gemini接入Veo3模型。③阿里開(kāi)源HumanOmniV2多模態(tài)推理模型。④騰訊發(fā)布升級(jí)版混元3D-PolyGen模型。
　　3）行業(yè)政策：①上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)發(fā)布《上海市促進(jìn)人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2025-2027年）》征求意見(jiàn)稿；②廣東省工業(yè)和信息化廳召開(kāi)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)；③北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)發(fā)布《北京市人工智能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025-2027年）》。
　　投資建議：電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，各平臺(tái)選擇繼續(xù)向商家讓利、或在外賣即時(shí)零售領(lǐng)域加大投入尋找新增量。AI方面，巨頭的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，如云計(jì)算、廣告等持續(xù)受益，但短期AIAgent等方面仍需打磨。當(dāng)前，我們認(rèn)為恒生科技指數(shù)處于震蕩期，推薦與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較低的網(wǎng)易云音樂(lè)、美圖公司、騰訊音樂(lè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，短視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。