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新發(fā)監(jiān)管條例督促公募管理人重視業(yè)績基準
　　中國證監(jiān)會于2025年5月7日發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，其中一條強調，要將公募基金的業(yè)績比較基準約束納入考核體系，明確基準設定、修改和披露規(guī)則，防止基金出現“風格漂移”現象。在此背景下，公募基金管理人在未來應當更加重視基準，控制偏離程度的同時創(chuàng)造超額收益。
　　本文將從主動權益型基金經理的視角出發(fā)，探究一些簡單的量化思路能否幫助管理人在不影響超額收益的情況下降低基金的跟蹤誤差。
　　行業(yè)中性化策略
　　能夠有效降低組合相對于基準的偏離度，同時保證超額收益不受影響。
　　基于中信一級行業(yè)的中性化效果較優(yōu)，但是對于行業(yè)覆蓋度較低的基金可能會導致加入過多原組合中沒有的股票，壓縮管理人的主動管理空間；基于行業(yè)聚類的中性化效果會稍弱一些，但也有效，優(yōu)勢是減少了在原組合中引入新股票的情況。兩種方法各有優(yōu)劣，需要基金經理根據實際情況進行權衡和取舍。
　　風格中性化策略
　　控制組合偏離度的效果不夠理想，跟蹤誤差不降反升。
　　我們猜測失效的原因在于Barra_CNE5的多因子風險模型不僅包括風格因子，還包含了國家因子、行業(yè)因子，以及個股特質收益，我們只用風格因子去解釋股票組合的收益波動太過片面。
　　風格中性化對于數據、初始股票池的要求過于嚴苛，應用場景有限，組合中包含美股、港股等非A股資產時就無法操作。
　　風格中性化有時會大量剔除原組合中的股票，失去了主動選股的意義，不利于基金經理的主動管理。
　　“核心—衛(wèi)星”策略
　　本質上是對模擬組合和基準的線性組合，因此控制基準偏離度的效果立竿見影。
　　推薦核心資產倉位取[ 30% ,50% ]之間，在控制基準偏離的同時也能為管理人提供一定的管理自由度。
　　指數部分核心倉位可以用分層抽樣法，用小股票池復制指數走勢。分層抽樣方案考慮了目標組合在行業(yè)、市值暴露上與基準指數的匹配性，操作邏輯簡單，復制效果也較為優(yōu)秀。
　　風險提示：未來市場變化風險；數據測算誤差風險；模型誤差風險。