>> 招商證券-學大教育(000526)需求旺季業(yè)績表現(xiàn)亮眼，利潤同比高增，注重股東回報-250714
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍,徐帥 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布25H1業(yè)績預告，預計25H1歸母凈利潤同比增長41.1%-60.0%至2.28億元-2.59億元；扣非凈利潤同比增長38.1%-60.1%至2.10億元-2.44億元；加回股權激勵后歸母凈利潤同比增長42.9%-60.0%至2.54億元-2.85億元。
拆分來看，25Q2公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長38.5%-65.9%至1.54億元-1.85億元；扣非凈利潤同比增長42.5%-74.1%至1.51億元-1.85億元；加回股權激勵后歸母凈利潤同比增長30.4%-54.3%至1.67億元-1.97億元。。
個性化教育業(yè)務穩(wěn)健增長，成本管控效果明顯。公司保持個性化教育領域業(yè)務優(yōu)勢及品牌形象，堅持個性化教育理念，提供以學生為中心的個性化教育服務，在個性化教育垂直領域持續(xù)深化、重點布局，保持公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。公司點位數(shù)持續(xù)加密，點位數(shù)已超過300個。同時，公司加強成本管控，推進提質增效。受個性化教育培訓業(yè)務季節(jié)性周期影響，公司盈利能力提升顯著。此外，公司還深入推進職業(yè)教育、文化閱讀、醫(yī)教融合等業(yè)務。
公司積極償還借款，償還借款本金5.15億元及利息，截至2025年2月，對紫光卓遠的借款本金已全部還清，財務費用同比下降9.62%，資產(chǎn)負債結構持續(xù)優(yōu)化。25Q1收入利潤同比高增，合同負債及使用權資產(chǎn)增長維持較高增速，財務狀況改善顯著。公司25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入8.64億元，同比增長22.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤7377萬元，同比增長47.00%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5883萬元，同比增長27.92%。公司因實施股權激勵產(chǎn)生股份支付費用1393萬元。若剔除該一次性影響，調整后的歸母凈利潤為8771萬元，同比增長49.67%；調整后的扣非歸母凈利潤為7276萬元，同比增長33.75%。
推進股權激勵與回購計劃，積極布局人工智能應用技術，彰顯公司發(fā)展信心。公司2023年限制性股票激勵計劃穩(wěn)步推進，報告期內(nèi)完成預留部分授予及首次授予部分第一期解鎖。同時，公司啟動1.1-1.5億元股份回購計劃，優(yōu)先用于注銷的部分已完成，彰顯公司發(fā)展信心。此外，公司積極關注人工智能技術在教育領域應用，加速科技賦能教育，構建核心競爭力。
維持“強烈推薦”投資評級?？紤]到半年報預告表現(xiàn)亮眼，我們上調公司盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為2.9/3.5/4.2億元（原值分別為2.3/3.0/3.7億元），對應PE為21.0/17.3/14.5x。維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)政策變化的風險；新業(yè)務具有不確定性的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；運營成本上升的風險等。
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