>> 興業(yè)證券-2025Q2業(yè)績預(yù)告有哪些景氣線索？-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯,張倩婷,喻辰豐 |
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投資要點：
前言：截至2025年7月15日，A股上市公司2025年中報業(yè)績預(yù)告基本披露完成，我們對業(yè)績情況進(jìn)行了系統(tǒng)性梳理。整體來看，上半年全A業(yè)績預(yù)告維持較高凈利潤增速，預(yù)喜率較去年同期也有所改善。行業(yè)結(jié)構(gòu)上，中報業(yè)績預(yù)告驗證我們此前一直提示的業(yè)績線索：“漲價+供給出清”的資源品、AI算力、大金融等領(lǐng)域（詳見《20250706-當(dāng)下重視資源品的三個邏輯》、《20250713-券商引領(lǐng)指數(shù)新高后的市場特征》）。
整體情況：2025H1業(yè)績預(yù)告維持較高凈利潤增速
根據(jù)交易所最新關(guān)于業(yè)績預(yù)告的披露規(guī)則，目前僅滬深主板上市公司有條件披露半年度業(yè)績預(yù)告，其余板塊均自愿披露。截至2025年7月15日，A股整體5307家上市公司中（剔除上市一年之內(nèi)的公司，下同），共1518家發(fā)布了2025年中報/快報/業(yè)績預(yù)告，實際披露率（數(shù)量占比）為28.60%；其中主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北交所披露率分別為45.39%/5.00%/3.84%/0.40%。
2025年中報業(yè)績預(yù)告預(yù)喜率較去年同期有所回升。全部A股預(yù)喜率為43.29%，較2024年的42.64%有所回升，不過整體來看仍處于近十年同期的較低水平。
從已披露中報業(yè)績的公司來看，2025H1全部A股以中位數(shù)/整體法計算的凈利潤同比增速分別為33.29%/68.74%，今年以來持續(xù)維持高景氣。
從業(yè)績預(yù)告增速類型來看，2025年上半年主板中未能實現(xiàn)盈利的公司數(shù)量占比約42%，且主要集中在中證2000等小微盤企業(yè)，這可能也是今年業(yè)績預(yù)喜率偏低的主要影響因素。另一方面，本次披露中報業(yè)績的滬深300指數(shù)成份股中聚集了大量高景氣龍頭企業(yè)，這也使得以整體法計算的凈利潤同比增速遠(yuǎn)高于中位數(shù)。
行業(yè)結(jié)構(gòu)：AI硬件、資源品、券商高景氣
從申萬一級行業(yè)來看，上半年業(yè)績高增的行業(yè)主要集中AI硬件、資源品和券商板塊。預(yù)喜率方面，非銀金融（82.5%）、有色金屬（74.1%）、電子（61.0%）、農(nóng)林牧漁（56.6%）和汽車（51.7%）位列前五。業(yè)績增速中位數(shù)方面，鋼鐵（85.1%）、非銀金融（66.7%）、有色金屬（62.4%）、機械設(shè)備（56.7%）和農(nóng)林牧漁（54.8%）位列前五。2025H1以中位數(shù)/整體法計算的凈利潤同比增速均為正、預(yù)喜率不低于50%、且披露率高于20%的申萬一級行業(yè)主要集中在AI硬件、資源品和非銀板塊，包括：有色金屬、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、電子、非銀金融、公用事業(yè)等。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計不完備或口徑不同帶來偏差；業(yè)績預(yù)告披露率較低，不能完全代表實際業(yè)績情況等。
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