>> 興業(yè)證券-【興證宏觀｜經(jīng)濟脈搏】海外周報：關(guān)稅落地，威脅仍存，下周關(guān)注通脹數(shù)據(jù)-250713
| 上傳日期： |
2025/7/13 |
大小： |
1221KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
卓泓,段超,王祉凝 |
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美國：美股淡定、美債下跌、美元走強，關(guān)注下周通脹數(shù)據(jù)。美股對關(guān)稅反應(yīng)溫和：特朗普政府本周對日本、韓國、馬來西亞、巴西等國發(fā)布信函，對8月1日及以后設(shè)定新的關(guān)稅稅率。消息釋出后美股小幅下跌，本周標(biāo)普500指數(shù)與納指分別下跌0.3%和0.1%。美債方面，盡管本周舉行的10年期美債拍賣需求旺盛，部分緩解了財政前景擔(dān)憂對美債收益率的上拉力，但關(guān)稅信函的發(fā)布和特朗普對銅等征收50%關(guān)稅的計劃抬升通脹預(yù)期，推動10年期美債收益率上行8bps至4.43%、市場降息預(yù)期收窄。本周公布的美聯(lián)儲6月FOMC會議紀(jì)要顯示，有幾位（acouple of）官員愿意在7月就降息（如果數(shù)據(jù)符合他們的預(yù)期），而部分（some）官員則認(rèn)為今年不適合降息，顯示美聯(lián)儲內(nèi)部對貨幣政策分歧較大；“影子聯(lián)儲主席”潛在候選人沃什本周發(fā)言支持降息（詳見第7頁），但未扭轉(zhuǎn)市場降息預(yù)期的收窄趨勢。政策不確定性下，后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)將是對降息的重要觀察線索，隨著關(guān)稅對美國國內(nèi)基本面的影響逐漸顯現(xiàn)，下周需關(guān)注公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)對降息預(yù)期和相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)的影響。
歐元區(qū)：貿(mào)易消息和德國工業(yè)數(shù)據(jù)提振歐股表現(xiàn)，但周末特朗普威脅加征30%關(guān)稅。本周特朗普政府公布的兩輪關(guān)稅信函中，暫未對歐盟施加新一輪關(guān)稅，從而提振市場情緒，歐元區(qū)STOXX 50指數(shù)本周上漲1.8%。但當(dāng)?shù)貢r間7月12日，特朗普在社交平臺上宣布自2025年8月1日起對來自墨西哥和歐盟的輸美產(chǎn)品征收30%的關(guān)稅，下周需繼續(xù)關(guān)注美歐談判進(jìn)展。經(jīng)濟層面，汽車和能源行業(yè)拉動德國5月工業(yè)產(chǎn)出超預(yù)期增長（詳見第12頁），德國DAX指數(shù)本周上漲2%。
日本：美對日關(guān)稅稅率略升，關(guān)注后續(xù)貿(mào)易談判和7月20日參議院選舉。本周，特朗普政府宣布原定于7月9日到期的10%對等關(guān)稅稅率延長至8月1日到期，到期后將對日本進(jìn)口商品實施25%的關(guān)稅，較4月2日設(shè)定的24%稅率略有上升；特朗普表示如果日本開放市場、緩和關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘措施，可能會改變關(guān)稅政策。貿(mào)易外患未除，政權(quán)內(nèi)憂浮現(xiàn)：日本將于7月20日舉行參議院投票，而最新民意調(diào)查結(jié)果顯示在野黨陣營支持率高于執(zhí)政聯(lián)盟，同時石破茂領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)閣支持率降至25.4%。內(nèi)外部壓力下，日元兌美元本周貶值2%。
英國：新稅年后經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，英鎊本周跌1%，市場預(yù)期8月降息。今年4月以來，英國進(jìn)入新的納稅年度，企業(yè)需要繳納更高的國民保險費用。貿(mào)易不確定性疊加企業(yè)繳費壓力邊際增加，英國5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱。本周公布的英國5月GDP環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長，環(huán)比下降0.1%，低于預(yù)期的+0.1%；5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.9%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)壓制英鎊表現(xiàn)，本周英鎊兌美元下跌1%；市場對英國央行8月降息25bps的預(yù)期較充分。
風(fēng)險提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，海外貿(mào)易和貨幣政策超預(yù)期，海外經(jīng)濟下行和金融風(fēng)險加劇。
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