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投資要點(diǎn)：
　　2025年7月3日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以218票對(duì)214票通過(guò)特朗普政府提出的減稅法案《《美麗大法案》。此版本已獲參眾兩院一致同意，特朗普預(yù)計(jì)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月4日簽署法案，隨后法案將正式生效。
　　內(nèi)容：美麗大法案是以減稅為首要目的，涵蓋政府支出調(diào)整、債務(wù)上限的一攬子方案。
　　減稅：鑒于2017年減稅法案的部分條款將于2025年12月31日到期，美麗大法案對(duì)這些條款予以延長(zhǎng)和升級(jí)，并新增一些稅收優(yōu)惠?！叮?）延長(zhǎng)和升級(jí)居民稅改已有條款：延長(zhǎng)現(xiàn)有的較低的個(gè)人所得稅稅率、延長(zhǎng)并提高標(biāo)準(zhǔn)扣除額與兒童稅收優(yōu)惠，提升遺產(chǎn)稅免稅額和州和地方稅（SALT）稅收扣除額等。（2）新增居民稅改條款：增加小費(fèi)和加班費(fèi)、車貸利息稅收優(yōu)惠和“MAGA賬戶”的兒童稅收優(yōu)惠，對(duì)外國(guó)人跨境現(xiàn)金匯款征稅。眾議院版本“899條”《（對(duì)對(duì)美公平征征稅的外國(guó)居民/企業(yè)征稅）被撤銷?！叮?）修改企業(yè)稅改條款：2017年減稅已永久性調(diào)低了企業(yè)所得稅稅率，本法案暫未進(jìn)一步將其調(diào)降；本法案其他企業(yè)端稅收優(yōu)惠包括“機(jī)會(huì)區(qū)計(jì)劃”《（困區(qū)區(qū)資的的稅收優(yōu)惠）展展、廠房資的與研發(fā)資的費(fèi)用化等企業(yè)方面的稅收優(yōu)惠。
　　支出調(diào)整：大幅縮減了醫(yī)療補(bǔ)助（Medicaid）、低收入食品福利（SNAP計(jì)劃）以及清潔能源項(xiàng)目補(bǔ)貼三大領(lǐng)域支出；而國(guó)防和邊境管理部門(mén)未來(lái)十年赤字分別凈展張1500億美元和1290億美元；刪除了禁止各州在十年內(nèi)監(jiān)管人工智能的條款。
　　提高債務(wù)上限：將已有債務(wù)上限提高5萬(wàn)億美元（高于眾議院版本的4萬(wàn)億美元）。
　　法案對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響：提振收入、資的，富人更受益，但影響公及2017年減稅。
　　未來(lái)十年GDP提升約0.5%，效果弱于2017年減稅，長(zhǎng)期看債務(wù)將形成拖累。基于眾議院的中間版本，各個(gè)智庫(kù)機(jī)構(gòu)測(cè)算美麗大法案未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)影響約在0.5%左右，效果弱于2017年減稅?；谧钚掳娣ò浮叮?月3日版本，下文同），Tax Foundation測(cè)算法案將分別使2025年、2026年GDP展張0.15和1.2個(gè)百分點(diǎn)、長(zhǎng)期GDP展張1.2%，但由于該機(jī)構(gòu)計(jì)算時(shí)公考慮聯(lián)邦債務(wù)帶來(lái)的負(fù)面影響、僅考慮稅收影響，因此該估算或較為樂(lè)觀。其他考慮債務(wù)影響的機(jī)構(gòu)測(cè)算下，法案將對(duì)長(zhǎng)期GDP產(chǎn)生負(fù)對(duì)影響。
　　居民端：影響弱于2017年減稅，低收入群體收益更少。從時(shí)間維度來(lái)看，由于減稅法案在前4年稅收優(yōu)惠較多且減支較少，法案對(duì)居民收入增速的提升幅度前期將明顯高于后期；從收入分配來(lái)看，低收入人群整體將從本減稅法案中獲益較少，且隨著時(shí)間的推移，高收入人群收入增速的提升將逐漸凸顯。據(jù)Tax Foundation測(cè)算，2025年、2026年居民整體稅后收入分別將提升2.9%和5.4%。
　　企業(yè)端：稅率未直接調(diào)降，廠房設(shè)備稅收優(yōu)惠或提振資的。據(jù)白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)（CEA）測(cè)算，6月16日版本的美麗大法案稅收條款《（為參議院對(duì)眾議院的修改版本，與最新版存在差距）中，廠房與研發(fā)資的費(fèi)用化等企業(yè)稅收優(yōu)惠共計(jì)對(duì)未來(lái)四年私人資的拉動(dòng)約8.75%；考慮到企業(yè)資的的權(quán)重，對(duì)未來(lái)四年GDP的提振約為0.6%。
　　法案對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字的影響：未來(lái)十年間赤字累計(jì)展張3.25萬(wàn)億美元。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦平室（CBO）的測(cè)算，相比于2025年1月的基線，法案通過(guò)后，6月27日版本的美麗大法案（為參議院對(duì)眾議院的修改版本，與最新版存在差距）短期由于政府開(kāi)支減少，赤字在2025年將小幅下降400億美元；而后隨著減稅影響顯現(xiàn)，稅收收入下降幅度遠(yuǎn)超支出減少幅度，2025-2029年赤字凈增加近2萬(wàn)億美元；未來(lái)十年間赤字累計(jì)展張約3.25萬(wàn)億美元。如果加上利息，CRFB測(cè)算最新版美麗大法案對(duì)未來(lái)十年將增加4.1萬(wàn)億美元的債務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。