>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：力拓2025Q2鋁土礦權(quán)益產(chǎn)量同比增加6%至1560萬噸，銅權(quán)益產(chǎn)量同比增加15%至22.9萬噸，碳酸鋰權(quán)益當量產(chǎn)量為1.2萬噸-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
經(jīng)營活動情況
1.鋁
2025年上半年，由于美國對公司從加拿大出口的原鋁征收關(guān)稅，公司產(chǎn)生了約3億美元的總成本。其中很大一部分已由美國中西部已完稅溢價的相關(guān)增長所補償，該溢價在第一季度迅速適應(yīng)了25%的關(guān)稅水平，但在第二季度末，仍未完全抵消50%的關(guān)稅。
1）鋁土礦
2025Q2鋁土礦產(chǎn)量1564.4萬噸，同比增長6%，環(huán)比增長5%。
本季度和半年產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高，預(yù)計全年產(chǎn)量將達到指導(dǎo)范圍的較高水平。
隨著安全生產(chǎn)系統(tǒng)（SPS）的成熟，Amrun的產(chǎn)能繼續(xù)超過其設(shè)計產(chǎn)能，利用率得到提高。
由于工廠可靠性和可用性提高，Gove產(chǎn)量增加。
2）氧化鋁
2025Q2氧化鋁產(chǎn)量181.5萬噸，同比增長8%，環(huán)比減少6%。
由于運營挑戰(zhàn)，特別是Yarwun的設(shè)備可靠性，導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比下降。因此有必要重新安排第二季度的停產(chǎn)和維護時間，以確保長期的可靠性和效率，同時管理產(chǎn)量和質(zhì)量。
3）鋁
2025Q2電解鋁產(chǎn)量為84.2萬噸，同比增長2%，環(huán)比增長2%。
新西蘭鋁冶煉廠和Kitimat運營穩(wěn)定，能夠適應(yīng)外部因素。
新西蘭鋁冶煉廠：Meridian能源公司要求減少50兆瓦用電量的呼吁于2025年6月15日結(jié)束，早于原計劃（之前為2025年8月）。在八月的第一周前，將達到滿負荷生產(chǎn)。
Kitimat：公司的能源供應(yīng)和生產(chǎn)繼續(xù)受到水庫水位下降的影響。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，但通過優(yōu)化冶煉廠的供應(yīng)和進口能源以減輕低水位的影響，產(chǎn)量仍實現(xiàn)了環(huán)比增長。
4）再生鋁
2025Q2再生鋁產(chǎn)量7.4萬噸，同比增長6%，環(huán)比增長11%。
由于美國對國產(chǎn)再生鋁的需求增加，產(chǎn)量有所增加。
2.銅
2025Q2銅產(chǎn)量為22.9萬噸，同比增長15%，環(huán)比增長9%。
1）Kennecott
2025Q2銅產(chǎn)量為4.07萬噸，同比增長26%，環(huán)比增長48%，繼續(xù)成功克服影響礦山南壁的挑戰(zhàn)性巖土條件。
2025年下半年：預(yù)計選礦廠的年度維護計劃將于9月份開始，同時計劃對冶煉廠進行部分重建，持續(xù)時間約為45天。
2）Escondida
2025Q2權(quán)益銅產(chǎn)量為11.1萬噸，同比增長9%，環(huán)比減少1%。
2025Q2由于平均品位下降（第二季度為0.95%，第一季度為1.09%），精礦產(chǎn)量略有下降，但精煉銅產(chǎn)量有所增加。FullSaL項目實現(xiàn)了首次投產(chǎn)，預(yù)計將繼續(xù)增產(chǎn)。
環(huán)比：精礦產(chǎn)量增加的主要原因是選礦廠業(yè)績改善帶來的吞吐量增加，這抵消了根據(jù)采礦計劃略微降低的品位。
3）Oyu Tolgoi
2025Q2權(quán)益銅產(chǎn)量為5.73萬噸，同比增長65%，環(huán)比增長33%。
2025Q2銅產(chǎn)量創(chuàng)下季度新高，這主要得益于地下開采持續(xù)加速，原礦品位和回收率不斷提高。
材料處理量創(chuàng)下新紀錄，6月份月平均處理量達3.4萬噸/日，地下礦山單日最高處理量達4.7萬噸/日。
同比：高品位地下礦山的貢獻不斷增加，0號礦區(qū)建設(shè)已完成，通往地面的輸送機（按輸送能力計算，是世界上第二大輸送機）也已投入運營。
繼續(xù)與EntréeResources公司和蒙古政府就轉(zhuǎn)讓許可證事宜進行接觸，以便在Entrée合資企業(yè)的1號礦區(qū)進行開采。
采礦計劃：具有靈活性和可選性，包括根據(jù)Entrée許可證轉(zhuǎn)讓的時間安排，優(yōu)先投產(chǎn)1號礦區(qū)或2號礦區(qū)南段，且不會對產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)生重大影響。
項目增產(chǎn)仍在按計劃進行，從2028年到2036年，年均銅產(chǎn)量將達到約50萬噸（100%基準，以可回收金屬計）。
3.鋰
Arcadium 2025Q2碳酸鋰權(quán)益當量產(chǎn)量為1.2萬噸，環(huán)比下降29%，主要是由于Mt Cattlin于本季度進入維護保養(yǎng)階段。
Arcadium公司2025Q1碳酸鋰當量產(chǎn)量為1.7萬噸（按100%計算為2萬噸）。
2025Q2力拓鋰業(yè)的整合正在按計劃進行：
第二季度，氫氧化鋰的產(chǎn)量和出貨量均有所增長，這反映了公司電動汽車客戶日益增長的需求。
西澳大利亞州Mt Cattlin鋰輝石項目已于2025年3月底進入維護保養(yǎng)階段，Arcadium Lithium公司此前曾于2024年9月通報過這一消息。
Fenix的碳酸鋰生產(chǎn)暫時受到5月份降雪導(dǎo)致的能源中斷和4月份運輸系統(tǒng)問題的影響。這兩個問題目前均已得到解決。
4.鐵礦石
2025Q2鐵礦石產(chǎn)量為8370萬噸，同比增長5%，環(huán)比增長20%。
2025Q2產(chǎn)量強勁，礦山運營在第一季度天氣影響后得到恢復(fù)，實現(xiàn)了自2018年以來最高的第二季度產(chǎn)量。
礦山健康仍是重點，自2024Q4至2025Q1的潮濕天氣以來，礦山健康狀況有所改善。SP10水平占Pilbara裝運量的29%（按100%計算），隨著產(chǎn)品策略的改變，將從當前水平降低。
第二季度的裝運量：由于氣旋的影響，第一季度的港口維護工作被推遲到了第二季度，第三季度仍有一些工作要做。因此，第二季度的裝運量比第二季度的產(chǎn)量低390萬噸。
產(chǎn)品戰(zhàn)略：正如2024年第三季度首次宣布的那樣，公司一直在對產(chǎn)品戰(zhàn)略進行審查。公司已經(jīng)通知客戶對Pilbara混合料的規(guī)格進行了修改。變化主要是將之前的Pilbar
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