>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC社會庫存延續(xù)累庫趨勢-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 2366KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4955元/噸（+21）；華東基差-105元/噸（-21）;華南基差-115元/噸（-21）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4850元/噸（+0）；華南電石法報價4840元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格535元/噸（+0）；電石價格2825元/噸（+0）；電石利潤107元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-445元/噸（+107）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-621元/噸（+74）；PVC出口利潤-5.7美元/噸（+6.2）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存38.2萬噸（-0.5）；PVC社會庫存39.3萬噸（+2.0）；
PVC電石法開工率77.52%（+0.59%）；PVC乙烯法開工率68.31%（-1.92%）；PVC開工率74.97%（-0.10%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量69.0萬噸（+3.2）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2484元/噸（+18）；山東32%液堿基差141元/噸（-18）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價840元/噸（+0）；山東50%液堿報價1370元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1634元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）690.8元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）425.78元/噸（-10.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1368.33元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.39萬噸（+0.96）；片堿工廠庫存2.40萬噸（+0.04）；燒堿開工率82.60%（+2.20%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率83.28%（+1.72%）；印染華東開工率58.89%（+0.00%）；粘膠短淺開工率84.55%（+6.75%）。
市場分析
PVC：
宏觀氛圍有所消退，盤面交易基本面為主，PVC期貨走勢偏弱震蕩。供應(yīng)端，部分裝置陸續(xù)重啟，檢修力度減弱，產(chǎn)量維持高位，且渤化與萬華福建合計90萬噸新產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，目前裝置已投產(chǎn)試車，供應(yīng)壓力加劇。需求端，國內(nèi)下游需求淡季，下游制品開工同期低位，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單環(huán)比走弱，印度官方宣布BIS政策延期6個月，但印度反傾銷政策尚未落地，若政策落地或拖累PVC出口。需求弱勢PVC出貨不暢，PVC社會庫存延續(xù)累積?？傮w看PVC供需基本面仍偏弱，庫存預(yù)期延續(xù)累庫，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間。
燒堿：
山東液氯價格企穩(wěn)回升，液堿市場價格暫穩(wěn)，氯堿綜合利潤回升，前期因液氯補貼較多減產(chǎn)的上游企業(yè)陸續(xù)提負(fù)荷，減產(chǎn)預(yù)期衰退，燒堿盤面上行承壓。利潤支撐下燒堿上游整體開工回升，供應(yīng)預(yù)期維持高位，疊加7-8月新增產(chǎn)能預(yù)期，供應(yīng)壓力仍存。需求端，氧化鋁價格上漲利潤修復(fù)，開工回升，但同比偏低，新投產(chǎn)能步入尾聲；而非鋁需求仍偏弱，整體剛需消耗為主，需求難有持續(xù)支撐，液堿廠內(nèi)庫存累庫。整體供需基本面缺乏明顯利好驅(qū)動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，盤面上行仍乏力，關(guān)注液氯價格波動及下游備貨節(jié)奏。
策略
PVC謹(jǐn)慎做空套保：PVC供需基本面仍偏弱，庫存預(yù)期延續(xù)累庫，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，后期走勢仍承壓。燒堿中性：液氯價格反彈，供需基本面缺乏明顯利好驅(qū)動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，燒堿盤面上行乏力，但液氯價格仍處低位形成一定成本支撐，短期燒堿價格區(qū)間震蕩為主，關(guān)注液氯價格波動及下游備貨節(jié)奏。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；宏觀政策影響
燒堿：液氯價格變動；下游復(fù)產(chǎn)超預(yù)期。
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