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策略摘要
　　2月初，硅鐵價(jià)格漲至相對(duì)高位，之后隨著煤炭?jī)r(jià)格下跌，同時(shí)部分產(chǎn)區(qū)電價(jià)下調(diào)，合金價(jià)格進(jìn)一步走弱。6月之后，伴隨煤炭?jī)r(jià)格啟穩(wěn)反彈，硅鐵價(jià)格出現(xiàn)一定程度上漲。進(jìn)入7月份，反內(nèi)卷提振市場(chǎng)情緒，煤炭、鋼鐵板塊出現(xiàn)顯著上漲，帶動(dòng)硅鐵價(jià)格出現(xiàn)上漲，當(dāng)前硅鐵價(jià)格處于歷年同期相對(duì)低位，且各產(chǎn)區(qū)仍處于虧損，關(guān)注反內(nèi)卷對(duì)虧損品種供給端的影響。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　硅鐵價(jià)格重心下移，合金企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間虧損。受黑色系終端需求較弱及成本下移影響，硅鐵價(jià)格震蕩下行。2025年1-6月，硅鐵企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處于虧損，寧夏和內(nèi)蒙等成本控制較好的產(chǎn)區(qū)亦出現(xiàn)不同程度的虧損，進(jìn)入6月，在煤炭?jī)r(jià)格啟穩(wěn)的情況下，硅鐵價(jià)格出現(xiàn)小幅度反彈。7月份之后，反內(nèi)卷提振市場(chǎng)情緒，煤炭、鋼鐵板塊出現(xiàn)顯著上漲，帶動(dòng)硅鐵價(jià)格上漲。
　　供給同比增加，進(jìn)一步壓制硅鐵價(jià)格。2025年1-3月部分產(chǎn)區(qū)尚有利潤(rùn)，合金產(chǎn)量保持相對(duì)高位。進(jìn)入4月份，隨著產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)下滑，硅鐵產(chǎn)量也出現(xiàn)一定程度下滑，但硅鐵產(chǎn)量同比仍出現(xiàn)正增長(zhǎng)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1-6月硅鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.1%，在需求無(wú)明顯提升的情況下，產(chǎn)量同比增加壓制硅鐵價(jià)格高度。對(duì)于寧夏和內(nèi)蒙古成本控制較好的產(chǎn)區(qū)，6月份月度平均虧損仍超300元/噸。
　　下游鋼企利潤(rùn)尚可，硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)有所增加。2025年1-6月份，由于鋼鐵原料端讓利，鋼鐵企業(yè)盈利率較好，在利潤(rùn)尚可的情況下，鋼廠進(jìn)行一定程度補(bǔ)庫(kù)，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止6月，鋼廠硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)為15.38天，庫(kù)存天數(shù)同比有所增加。華南地區(qū)庫(kù)存可用天數(shù)達(dá)到17天。
　　鋼材需求仍偏弱，但反內(nèi)卷等提振市場(chǎng)信心。在硅鐵產(chǎn)能仍寬松的背景下，硅鐵盈利高度受到一定壓制，硅鐵價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。反內(nèi)卷提振市場(chǎng)情緒，煤炭、鋼鐵板塊出現(xiàn)顯著上漲，帶動(dòng)硅鐵價(jià)格上漲，當(dāng)前硅鐵價(jià)格處于歷年同期相對(duì)低位，且各產(chǎn)區(qū)仍處于虧損，關(guān)注反內(nèi)卷對(duì)虧損品種的影響，同時(shí)關(guān)注電價(jià)對(duì)成本的影響。
　　■策略
　　無(wú)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　鐵合金產(chǎn)業(yè)政策、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策等。