>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁錠庫存小幅回落對鋁價形成支撐-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20570元/噸，較上一交易日上漲50元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至110元/噸；中原A00鋁價錄得20440元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-30元/噸；佛山A00鋁價錄20550元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲5元/噸至85元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-17日滬鋁主力合約開于20415元/噸，收于20415元/噸，較上一交易日收盤價上漲15元/噸，漲幅0.07%，最高價達20465元/噸，最低價達到20390元/噸。全天交易日成交102174手，較上一交易日增加28925手，全天交易日持倉268542手，較上一交易日增加74084手。
庫存方面，截止2025-07-17，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存49.2萬噸。截止2025-07-17，LME鋁庫存427200噸，較前一交易日增加3675噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-07-17 SMM氧化鋁山西價格錄得3170元/噸，山東價格錄得3150元/噸，廣西價格錄得3250元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得366美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-17氧化鋁主力合約開于3100元/噸，收于3089元/噸，較上一交易日收盤價下跌50元/噸，跌幅-1.59%，最高價達到3123元/噸，最低價為3055元/噸。全天交易日成交363578手，較上一交易日增加1093手，全天交易日持倉223893手，較上一交易日減少15471手。
鋁合金價格方面：2025-07-17保太民用生鋁采購價格15100元/噸，機械生鋁采購價格15300元/噸，價格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報價19500元/噸，價格環(huán)比昨日持平，華東地區(qū)ADC12-A00價差-970元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存3.72萬噸，周度環(huán)比增加0.58萬噸，廠內(nèi)庫存6.39萬噸，周度環(huán)比減少-0.7萬噸，總庫存10.11，周度環(huán)比減少-0.12萬噸。
市場分析
電解鋁：當下季節(jié)性淡季已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下游開工率回落，鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均明顯回落，加工費面臨虧損。社會庫存雖然有進入累庫的趨勢，但累庫走勢并不順暢，且?guī)齑娼^對值仍處于歷年最低水平，若最終累庫難超60萬噸則按利多因素對待。宏觀方面暫時向好，美聯(lián)儲的降息預(yù)期，以及國內(nèi)反內(nèi)卷的持續(xù)發(fā)酵。鋁冶煉利潤在消費淡季擴大至4000元/噸，進一步上漲需要宏觀+微觀的共振驅(qū)動，當前若累庫造成價格回調(diào)，將會給予布局長線多單的機會。長期來看，供給受限消費穩(wěn)增長是主要邏輯。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場方面，廣西以出廠價3350元/噸成交2000噸，東澳以FOB367美元/噸成交3萬噸，8月份船期，印度以FOB374美元/噸成交2.5萬噸，8月份船期。供需平衡方面，氧化鋁供應(yīng)仍處于微過剩狀態(tài)中，總庫存累庫出現(xiàn)提速趨勢，但庫存累庫在電解鋁廠原料儲備端口，現(xiàn)貨市場并未體現(xiàn)出過剩，現(xiàn)貨價格短期偏強，倉單庫存雖然偏低但預(yù)計在途量可緩解交割風險。成本端，Axis礦權(quán)問題解決，礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)期提高，鋁土礦價格承壓，且當前國內(nèi)鋁土礦庫存充足，若幾內(nèi)亞礦山恢復(fù)，國內(nèi)礦供應(yīng)過剩情況將會加劇。氧化鋁冶煉利潤猶在，長期過剩預(yù)期依舊不改。
鋁合金：鋁合金正值消費淡季，盤面價格跟隨鋁價波動，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對價格有支撐，AD2511-AL2511合約價差-470元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機會。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：謹慎偏空鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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