>> 中航證券-金融市場(chǎng)分析周報(bào)-250716
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 2624KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉慶東 |
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CPI/PPI: CPI溫和轉(zhuǎn)正，PPI降幅再度走闊，需求不足仍是主要矛盾。6月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.1%(前值-0.1%),環(huán)比-0.1%，降幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn);核心CPI同比升至0.7%，創(chuàng)14個(gè)月新高。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降3.6%(前值-3.3%)，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月-0.4%，為2023年以來(lái)最大同比跌幅。
資金面分析:央行凈回籠下資金面轉(zhuǎn)緊;下周資金面缺口較大，關(guān)注央行投放情況。本周央行公開市場(chǎng)共開展了4257億元逆回購(gòu)操作，本周央行公開市場(chǎng)共有6522億元逆回購(gòu)到期，因此，本周央行公開市場(chǎng)凈回籠2265億元。在持續(xù)凈回籠下，本周資金面有所收緊，央行后半周轉(zhuǎn)為單日凈回籠。下周稅期來(lái)臨,7月份為傳統(tǒng)繳稅大月，預(yù)計(jì)繳稅走款對(duì)于資金面的影響將較為明顯。稅期來(lái)臨的同時(shí)，下周政府債凈融資額環(huán)比上行，處于近期中高水平，與稅期共同作用下，對(duì)于資金面的沖擊可能進(jìn)一步被放大。本周央行持續(xù)凈回籠下，下周逆回購(gòu)到期額進(jìn)一步下行，本周末隨資金面出現(xiàn)波動(dòng)，央行轉(zhuǎn)為凈投放，下周對(duì)于資金面的擾動(dòng)因素增加，預(yù)計(jì)央行對(duì)于資金面將整體呈呵護(hù)態(tài)度,相應(yīng)增加投放。
利率債:利率調(diào)整空間有限，調(diào)整后或是配置機(jī)會(huì)。在基本面和寬松流動(dòng)性支撐下,7月雖然面臨大的稅期，但是但供給壓力相對(duì)小，關(guān)鍵變量主要在于央行未來(lái)對(duì)流動(dòng)性的態(tài)度。如果DR007大概率在1.40%-1.50%區(qū)間震蕩，銀行買短賣長(zhǎng)、保險(xiǎn)的預(yù)定利率下調(diào)及科創(chuàng)債ETF上市后的規(guī)模擴(kuò)容都可能蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)，短期仍可維持久期，把握利率橫盤突破向下的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，維持年內(nèi)10債低點(diǎn)1.4%-1.5%的判斷。
權(quán)益市場(chǎng):本周市場(chǎng)整體上漲,成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)。上證指數(shù)(1.09%)、深證成指(1.78%)、滬深300 (0.82%)、科創(chuàng)50 (0.98%)、創(chuàng)業(yè)板指(2.36%)、中證500 (1.96%)、中證1000 (2.36%)，均表現(xiàn)較強(qiáng)。行業(yè)風(fēng)格上，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)，上漲2.11%。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中房地產(chǎn)、鋼鐵、非銀金融表現(xiàn)較強(qiáng)，分別上漲6.12%、4.41%、3.96%;煤炭、銀行、汽車表現(xiàn)較弱，分別下跌1.08%、1.00%、0.41%。市場(chǎng)情緒方面，本周市場(chǎng)活躍度有所上升，日均成交金額為14961.49億元，較上周增加547.53億元。展望未來(lái)，看好本輪自2024年9月24日以來(lái)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛，市場(chǎng)進(jìn)一步突破或需等待新的催化，如“十五五”規(guī)劃逐步清晰的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)降息和年內(nèi)增量增持加碼等。當(dāng)前啞鈴策略部分行業(yè)擁擠度較高，市場(chǎng)短期或?qū)⒀永m(xù)“高低切”，建議關(guān)注人工智能、軍工和資源品等板塊的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊,經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈，地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延長(zhǎng)
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