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事件描述
　　2025年7月10日，仕佳光子發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買光電子基金、劉曉明、玄國(guó)棟、佛山優(yōu)勢(shì)、趙洪軍5名交易對(duì)方合計(jì)持有的?？上铂?2.3810%股權(quán)，并同步向不超過35名特定投資者定向增發(fā)股份募集配套資金。本次交易完成后，?？上铂攲⒊蔀楣究毓勺庸?。
　　事件評(píng)論
　　福可喜瑪：MT插芯核心供應(yīng)商，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。?？上铂敵闪⒂?013年6月6日，總部位于廣東省東莞市，核心產(chǎn)品為MT插芯，主要產(chǎn)品包括配套散件、條線產(chǎn)品等。MT插芯作為MPO高密度光纖連接器的核心構(gòu)件，在AI數(shù)據(jù)中心、超算集群等領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，制造過程涉及多個(gè)高精度環(huán)節(jié)，具備顯著的技術(shù)壁壘與市場(chǎng)潛力。福可喜瑪持續(xù)推進(jìn)MT插芯向多規(guī)格、高密度、低損耗方向演進(jìn)，產(chǎn)品線已從2F拓展至48F，全面覆蓋MM（多模）、SM（單模）及SMLL（小型低損耗）系列，并全部實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。?？上铂斠言谥袊?guó)和東南亞設(shè)立生產(chǎn)基地，并于2023年實(shí)現(xiàn)MT插芯月產(chǎn)能突破1,000萬(wàn)枚，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備全面國(guó)產(chǎn)替代能力的廠商之一，并發(fā)展為全球主要的MT插芯生產(chǎn)基地。2024年，?？上铂攲?shí)現(xiàn)營(yíng)收2.70億元，同比增加225%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7994萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)339%；2025年1-3月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8258萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3069萬(wàn)元。同時(shí)，?？上铂斢芰Τ掷m(xù)提升，2023年/2024年/2025年1-3月凈利率分別達(dá)21.9%/29.6%/37.2%。
　　仕佳光子實(shí)現(xiàn)對(duì)?？上铂斨苯涌毓?，MT插芯產(chǎn)業(yè)控制力顯著增強(qiáng)。此前，致尚科技曾于2025年2月將其持有的福可喜瑪53%股權(quán)以3.26億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給泓淇光電基金，后者是仕佳光子的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，仕佳光子為該基金的有限合伙人，持股比例達(dá)44.5%。借助基金運(yùn)作，仕佳光子實(shí)現(xiàn)對(duì)?？上铂?shù)拈g接持股。而本次交易完成后，?？上铂攲⒊蔀楣镜目毓勺庸荆兄诠精@取MT插芯的生產(chǎn)工藝能力，MT插芯為MPO連接器的核心物料，此次收購(gòu)有望大幅強(qiáng)化公司MPO產(chǎn)品線的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，包括垂直整合后交付能力提升及成本控制優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)。MPO光纖連接器市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng)，基于市場(chǎng)調(diào)研公司Valuates最新報(bào)告預(yù)測(cè)，全球MPO光纖連接器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的7.41億美元增長(zhǎng)至2030年的15.92億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為13.6%。
　　投資建議：公司目前擁有無(wú)源+有源雙芯片平臺(tái)，邁向器件+芯片平臺(tái)型公司：無(wú)源方面，公司坐擁最大AWG晶圓產(chǎn)能；同時(shí)，MPO海外工廠落地，切入綜合布線大客戶；有源方面，光芯片IDM模式設(shè)備齊全，CW光源為后續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。本次收購(gòu)福可喜瑪將進(jìn)一步加強(qiáng)其MPO核心零部件——MT插芯的垂直整合與成本控制優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為3.72億元、5.18億元、7.09億元，對(duì)應(yīng)同比增速472%、39%、37%，對(duì)應(yīng)PE 58倍、42倍、30倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、云商投入AI大模型力度不及預(yù)期；
　　2、中美貿(mào)易摩擦加??；
　　3、產(chǎn)品良率不及預(yù)期。