>> 浙商證券-南京銀行(601009)點評報告：轉(zhuǎn)股成功助力經(jīng)營向上-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,徐安妮 |
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南京銀行轉(zhuǎn)債成功強贖，經(jīng)營與股價均有望向上突破。
事件
7月18日，南京銀行公告南銀轉(zhuǎn)債贖回結(jié)果和股份變動情況。
轉(zhuǎn)債成功贖回
南銀轉(zhuǎn)債于6月9日公告行使南銀轉(zhuǎn)債提前贖回權(quán)，截至7月18日，南銀轉(zhuǎn)債基本實現(xiàn)100%轉(zhuǎn)股。①轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增厚資本。以25Q1數(shù)據(jù)測算，南銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可補充南京銀行核心一級資本充足率0.57pc至9.45%，顯著增厚資本。資本補充到位有望打開南京銀行后續(xù)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展空間。②主要股東繼續(xù)增持。主要股東包括江蘇交控、南京高科在二季度以來繼續(xù)增持南京銀行1億股，顯示股東對南京銀行經(jīng)營的信心。
經(jīng)營有望改善
短期來看，2025年南京銀行業(yè)績有望延續(xù)25Q1良好態(tài)勢。25Q1南京銀行營收利潤超預(yù)期，營收和利潤增速均落在5%以上增長區(qū)間，其中核心營收同比高增，利息凈收入和中收均同比高增18%。
中長期來看，隨著經(jīng)營管理優(yōu)化，南京銀行經(jīng)營動能有望持續(xù)改善。展望來看：①南京銀行規(guī)模有望保持高增。主要得益于強勁區(qū)域增長潛力+網(wǎng)點加密帶來的市占率提升+消金全國展業(yè)帶來零售增量。②對公和零售部門盈利能力有望提升。隨著對公利息支出下降、零售減值改善，有望帶來南京銀行核心業(yè)務(wù)盈利能力改善，對沖金市業(yè)務(wù)盈利能力下降壓力。
估值性價比高
南京銀行轉(zhuǎn)股后股息估值仍具有高性價比。截至2025年7月18日，南京銀行2024年股息率、PB分別為4.23%、0.85x（考慮轉(zhuǎn)股），南京銀行股息率仍高于城商行板塊平均，此外南京銀行2025年盈利增速仍有望維持高個位數(shù)增長，可以彌補股息攤薄的影響；估值較優(yōu)質(zhì)銀行如成都銀行（1.04x）、杭州銀行（0.95x）、江蘇銀行（0.90x）仍有提升空間。
盈利預(yù)測與估值
南京銀行是一家成長與股息兼具的優(yōu)質(zhì)城商行，繼續(xù)看好。預(yù)計南京銀行2025-2027年歸母凈利潤同比增長8.71%/7.85%/6.75%，對應(yīng)BPS 15.56/16.85/18.23元/股?，F(xiàn)價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B估值0.76/0.70/0.65倍。目標(biāo)價為15.70元/股，對應(yīng)25年P(guān)B 1.01倍，現(xiàn)價空間33%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露，經(jīng)營改善不及預(yù)期。
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