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固收ETF規(guī)模占美國整體ETF市場約17%，資金持續(xù)流入
　　美國固收ETF產(chǎn)品從2002年開始起步，截至2025年6月19日，固收ETF產(chǎn)品數(shù)量約876只，規(guī)模約1.97萬億美元，在整體美國ETF市場中數(shù)量占比約21%，規(guī)模占比約17%。底層資產(chǎn)以綜合債、政府債、公司債和市政債為主，管理方式上被動型規(guī)模占比較高，主動型數(shù)量占比較高。就發(fā)展趨勢來看，綜合債、政府債、公司債一直占據(jù)主流，市政債近年來占比逐漸加大；管理方式上從“被動為主”向“主動+被動”并重轉(zhuǎn)變，頭部管理人主要為貝萊德、先鋒、道富，但近年來頭部集中度有所下滑；加權(quán)平均費率呈明顯下行趨勢，近兩年主動產(chǎn)品費率下行的趨勢有所減緩。
　　板塊間資金流向在不同年份差異顯著
　　近五年美國債券市場波動較大，固收ETF雖然整體呈資金正流入，但歷年來受資金青睞的資產(chǎn)類型并不穩(wěn)定。2020年受新冠疫情影響，流動性趨于寬松，具有較高收益彈性的公司債ETF資金流入最多；2021年通脹和利率開始上行，綜合債ETF資金流入最多，能夠?qū)_通脹和利率上行壓力的通脹保值債和浮動利率產(chǎn)品較受歡迎；2022年至2023年利率持續(xù)上行，疊加市場對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，資金風(fēng)險偏好下降，具有相對較高安全邊際的政府債獲資金流入最多，可提供相對穩(wěn)定現(xiàn)金流的超短期主動管理產(chǎn)品規(guī)模增長較快；2024年降息重啟，資金風(fēng)險偏好逆轉(zhuǎn)，通過綜合債ETF提前布局債券市場，公司債相比政府債更受歡迎。
　　近五年受資金青睞度較高的產(chǎn)品以寬基、工具型、穩(wěn)健型產(chǎn)品為主
　　從具體產(chǎn)品來看，近五年資金主要流向三類產(chǎn)品，一是發(fā)展較早、規(guī)模較大、具有長期戰(zhàn)略配置價值的寬基被動產(chǎn)品，如Vanguard總債券市場ETF，iShares核心美國總債券ETF等；二是適配于特定場景的工具型產(chǎn)品，如對沖通脹上行的iShares通脹債券指數(shù)ETF、對沖利率上行的浮動利率產(chǎn)品、從信用修復(fù)中獲益的VanEck墮落天使高收益?zhèn)疎TF、匹配特定時點資金需求的目標(biāo)到期ETF等；三是能提供穩(wěn)健現(xiàn)金流且具備較高安全性的短期主動管理產(chǎn)品，如JPMorgan超短期收入ETF、PGIM超短期債券ETF、Janus Henderson AAACLOETF等。
　　Smart Beta策略持續(xù)發(fā)展，部分代表性產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L
　　近年來美國固收ETF市場Smart Beta等創(chuàng)新策略持續(xù)發(fā)展，雖然規(guī)模較小，但其在策略編制上具備一定的代表性，典型策略包括墮落天使策略、目標(biāo)到期策略、目標(biāo)久期策略、多因子策略、利率對沖策略、動量策略等。代表性產(chǎn)品如BondBloxx彭博十年目標(biāo)期限美國國債ETF、iShares高收益系統(tǒng)債券ETF、iShares利率對沖企業(yè)債券ETF、Pacer趨勢導(dǎo)航美國債券ETF等在部分年份規(guī)模增長顯著，體現(xiàn)市場對于差異化產(chǎn)品和策略的認可，對于境內(nèi)固收ETF的產(chǎn)品設(shè)計或具備一定參考價值。
　　風(fēng)險提示：本文主要是對美國ETF市場及其代表性投資標(biāo)的做概括性介紹，并非站在短期視角推薦投資產(chǎn)品。文中提及的ETF相關(guān)標(biāo)的不作為投資推薦，歷史業(yè)績不代表未來走勢，經(jīng)濟發(fā)展、金融市場波動等因素可能影響美國資本市場表現(xiàn)。