>> 湘財(cái)證券-策略周報(bào)：上半年GDP累計(jì)同比增速略超預(yù)期，A股指數(shù)持續(xù)震蕩上行-250719
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
仇華 |
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2025.07.14-2025.07.18日，A股指數(shù)震蕩上行
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.07.14-2025.07.18日，我們關(guān)注的6個(gè)A股指數(shù)，全部呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)：上證指數(shù)上漲0.69%、深證成指上漲2.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.17%、滬深300上漲1.09%、科創(chuàng)綜指上漲3.02%、萬(wàn)得全A上漲1.40%。周振幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指的4.89%。
A股主要指數(shù)上周繼續(xù)保持震蕩上行態(tài)勢(shì)。上證指數(shù)站穩(wěn)3500點(diǎn)，主要?jiǎng)恿?lái)自科技板塊的發(fā)力，且二季度宏觀數(shù)據(jù)略超預(yù)期，上半年GDP累積同比增長(zhǎng)5.3%，為市場(chǎng)震蕩上行奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，大盤(pán)目前處于連續(xù)震蕩上行過(guò)程中，短期是銀行、保險(xiǎn)與科技板塊的輪動(dòng)發(fā)力，但消費(fèi)板塊短期略偏弱，預(yù)期大盤(pán)能夠繼續(xù)保持“慢?！边\(yùn)行態(tài)勢(shì)。
一級(jí)行業(yè)漲多跌少，二級(jí)行業(yè)地面兵裝Ⅱ、元件累計(jì)漲幅居前
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上周漲多跌少。周漲幅居前的板塊是：通信、醫(yī)藥生物，周漲幅分別為7.56%、4.00%。而周漲跌幅居后的板塊是：傳媒、房地產(chǎn)，周漲幅分別為-2.24%和-2.17%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是通信設(shè)備、元件，周漲幅分別為10.38%和9.36%。2025年以來(lái)累計(jì)漲幅居前的是：地面兵裝Ⅱ、元件，累計(jì)漲幅分別為61.06%、39.84%。而周跌幅居前的板塊是：游戲Ⅱ、房地產(chǎn)服務(wù)，周跌幅分別為-4.02%和-3.92%。2025年以來(lái)累計(jì)跌幅居前的板塊是：煤炭開(kāi)采、酒店餐飲分別累計(jì)下跌了-13.77%、-10.80%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)（扣除16個(gè)無(wú)數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是會(huì)展服務(wù)、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件，周漲幅分別為21.04%和15.82%。2025年來(lái)累計(jì)漲幅居前的是地面兵裝Ⅲ、印制電路板，累計(jì)漲幅分別為61.06%、59.09%。周跌幅居前的板塊是油品石化貿(mào)易、塑料包裝，周跌幅分別為-7.79%、-4.38%。2025年以來(lái)超市、焦煤累計(jì)跌幅居前，跌幅分別為-17.55%、-16.83%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，上半年GDP累計(jì)同比增速略超預(yù)期
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.07.14-2025.07.18日期間公布的宏觀數(shù)據(jù)主要有：進(jìn)出口、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資以及GDP等。進(jìn)出口方面，6月出口當(dāng)月同比增速5.9%，如期反彈；上半年累計(jì)增速也是5.9%，整體保持在6%附近，符合市場(chǎng)預(yù)期。社會(huì)消費(fèi)品零售總額方面，6月當(dāng)月同比增速4.8%，明顯低于5月當(dāng)月同比6%，主要是6月餐飲收入當(dāng)月同比只有0.9%，遠(yuǎn)低于5月的5.9%。固定資產(chǎn)投資方面，上半年固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速下滑至2.8%，且是自2025年3月以來(lái)連續(xù)下滑，從固定資產(chǎn)投資的組成來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額的處于下滑狀態(tài)，但相應(yīng)累計(jì)同比的絕對(duì)值來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)累計(jì)同比增速依然保持在8.90%和7.50%的相對(duì)高位，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速下滑至-11.20%，處于1999年以來(lái)的次低水平，僅次于2020年2月受新冠疫情影響形成的-16.30%的累計(jì)同比數(shù)據(jù)。GDP方面，2025年上半年GDP累計(jì)增速5.3%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。
投資建議
長(zhǎng)維度來(lái)看，目前A股市場(chǎng)處于新“國(guó)九條”行情+類“四萬(wàn)億”投資的重疊趨勢(shì)中，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025年A股市場(chǎng)大概率以“慢?！狈绞竭\(yùn)行。中維度來(lái)看，2025年政府工作報(bào)告中提到的科技、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹?025年度內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注的主要方向。
短維度來(lái)看，7月份我國(guó)依然處于中美關(guān)稅90天緩沖期內(nèi)，我國(guó)出口有望保持相對(duì)韌性，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場(chǎng)上行。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)否降息存在較大不確定，且美國(guó)對(duì)其他國(guó)家對(duì)等關(guān)稅90天暫停期已過(guò)，美國(guó)近期在關(guān)稅方面動(dòng)作不斷，預(yù)期將對(duì)全球資本市場(chǎng)形成一定負(fù)面影響。
我們預(yù)期7月A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)小幅震蕩上行態(tài)勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注：科技相關(guān)領(lǐng)域的突破機(jī)會(huì)（半導(dǎo)體、元件、游戲等）；長(zhǎng)期資金入市相關(guān)的紅利板塊（銀行、保險(xiǎn)）；以及消費(fèi)領(lǐng)域有基本面支撐的板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際方面：美國(guó)總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國(guó)對(duì)其貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩；
國(guó)內(nèi)方面：美國(guó)提高對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅，對(duì)我國(guó)凈出口的影響將逐步顯現(xiàn)；我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國(guó)內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。
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