>> 國泰君安期貨-豆粕：美豆基本面好轉，豆粕期價重心上移，豆一，基本面變化不大，關注技術面波動-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（07.14-07.18），美豆期價先跌后漲，期價下跌因為產(chǎn)區(qū)天氣良好、優(yōu)良率較高。期價上漲因為：市場憧憬中方采購美豆、美國印尼簽訂貿(mào)易協(xié)議、高溫天氣擔憂和美豆油上漲提振。美豆有1筆大額出口銷售訂單、提振美豆價格：7月16日對未知目的地銷售12萬噸大豆，2025/26年度交貨。從周K線角度，7月18日當周，美豆主力11月合約周漲幅2.73%，美豆粕主力12月合約周漲幅1.69%。
上周（07.14-07.18），國內(nèi)豆粕和豆一期價漲勢為主。豆粕方面，國內(nèi)市場情緒偏強、美豆價格低位反彈，帶動國內(nèi)豆粕期價突破上漲。豆一方面，現(xiàn)貨穩(wěn)定、基本面變化不大，盤面走勢受到豆類及商品市場整體情緒影響。從周K線角度，7月18日當周，豆粕主力m2509合約周漲幅2.69%，豆一主力a2509合約周漲幅2.15%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（07.14-07.18），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售周環(huán)比上升、符合預期，影響中性。據(jù)USDA出口銷售報告，7月10日當周，裝船方面，2024/25年度美豆出口裝船約28萬噸，周環(huán)比降幅約30%；2024/25年度美豆累計出口裝船約4647萬噸，同比增幅約12%。美豆對中國裝船為0，累計對中國裝船約2248萬噸（去年同期約2390萬噸）。銷售方面，美豆當前年度（2024/25年度）周度凈銷售約27萬噸（前一周約50萬噸）；下一市場年度（2025/26年度）周度凈銷售約53萬噸（前一周約25萬噸），兩者合計約80萬噸（前一周約75萬噸），符合預期（35～100萬噸）。美豆對中國當前作物年度（2024/25年度）周度凈銷售為0（前一周0），美豆對中國下一作物年度（2025/26年度）周度凈銷售0（前一周0）。2）美國大豆優(yōu)良率周環(huán)比上升、高于預期，影響偏空。據(jù)USDA作物生長報告，截至7月14日當周，美國大豆優(yōu)良率70%、前一周66%，去年同期68%、市場預期67%。3）巴西大豆升貼水、進口成本與盤面榨利：據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至7月18日當周，9月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上升、進口成本均值周環(huán)比略降，盤面榨利均值周環(huán)比上升。4）美豆主產(chǎn)區(qū)天氣預報：據(jù)7月19日天氣預報，未來兩周（7月20日～8月3日），美豆主產(chǎn)區(qū)降水略偏多（7月21日開始降水減少）、氣溫偏高，影響中性略偏多。
上周（07.14-07.18），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比略升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月18日當周，我國主流油廠豆粕日均成交量約13.25萬噸，前一周日均成交約13.16萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比略升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月18日當周，主要油廠豆粕日均提貨量約18.5萬噸，前一周日均提貨量約18.4萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計，截至7月18日當周，豆粕（張家港）基差周均值約-160元/噸，前一周約-144元/噸，去年同期約-88元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比上升、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月11日當周，我國主流油廠豆粕庫存約79萬噸，周環(huán)比增幅約7%，同比降幅約31%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比微升，下周預計小幅下降。據(jù)鋼聯(lián)預估（125家油廠），截至7月18日當周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約231萬噸（前一周230萬噸，去年同期190萬噸），開機率約65%（前一周65%，去年同期54%）。下周（7月19日～7月25日）油廠大豆壓榨量預計約224萬噸（去年同期197萬噸），開機率63%（去年同期56%）。
上周（07.14-07.18），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏強。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4240～4340元/噸，持平前周；②關內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5140～5280元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4660～4860元/噸，較前周上漲0～20元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)新豆生長良好。據(jù)博朗資訊，新豆長勢良好，產(chǎn)區(qū)多地農(nóng)戶對新豆有豐產(chǎn)預期。陳豆價格平穩(wěn)，因需求平淡，成交不快。3）銷區(qū)需求平淡，維持剛需。據(jù)博朗資訊，市場經(jīng)銷商表示國產(chǎn)大豆成交慢于去年同期，因多地氣溫較高抑制終端豆制品需求。市場剛需仍存，部分經(jīng)銷商有補庫需求。
下周（07.21-07.25），預計連豆粕和豆一期價重心上移。豆粕方面，美豆基本面好轉，因中方采購美豆希望、美國印尼簽訂貿(mào)易協(xié)議。目前天氣預報顯示，7月下旬～8月初，美豆產(chǎn)區(qū)降水減少、氣溫偏高，可能也會支撐價格。國產(chǎn)大豆方面，現(xiàn)貨穩(wěn)定、新豆生長良好等基本面變化不大，期貨盤面關注技術面及豆類市場情緒波動。（個人觀點，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構成投資建議）
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