>> 國泰君安期貨-生豬：宏觀情緒擾動，等待產(chǎn)業(yè)邏輯兌現(xiàn)-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
大小： |
1223KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（7.14-7.20）
現(xiàn)貨市場，生豬價格弱勢運行。河南20KG仔豬價格37.7元/公斤（上周37.7元/公斤），本周河南生豬價格14.43元/公斤（上周14.83元/公斤），全國50KG二元母豬價格1628元/頭（上周1623元/頭）。供應端，集團略有增量，部分散戶順勢出欄；需求端，需求維持較低水平，伴隨溫度升高抑制需求增量，承接能力明顯弱于6月。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.94KG（上周124.91KG），出欄均重環(huán)比增加0.02%。
期貨市場，生豬期貨價格偏弱運行。本周生豬期貨LH2509合約最高價為14360元/噸，最低價為13905元/噸，收盤價為14135元/噸（上周同期14345元/噸）。基差方面，LH2509合約基差為295元/噸（上周同期485元/噸）。
?。?）下周市場展望（7.21-7.27）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢震蕩。淡季階段集團調節(jié)出欄對價格影響偏大，但是伴隨下半年旺季到來，社會圈存釋放程度擴大，集團影響力較淡季階段下降，預計8月矛盾進入釋放階段。從供應角度來看，2-5月社會端持續(xù)補欄，6月二育再度抄底，散戶及二育空置欄圈率偏低水平，累庫進度處于相對高位；7月集團出欄進度偏慢，放養(yǎng)企業(yè)月底出欄逐步增加，后續(xù)仍存壓力。從需求角度來看，7月實際需求表現(xiàn)明顯弱于6月，上半年以來實際消費水平超預期，主要來源于凍品需求轉鮮品需求，7-8月高溫階段需求受抑制，下游承托力有限。從驅動角度來看，市場二育出售政策收緊，凍品持續(xù)被動入庫，主動增量累庫驅動有限，但是收儲政策托底，或具備持續(xù)性。綜合來看，政策目標為抬升價格，收儲的政策底預期形成，給予市場信心，7月仍有少量二育入場，社會圈閑置空間越來越小，關注旺季壓力釋放。
期貨市場部分，LH2509合約價格7月18日收于14135元/噸，周內現(xiàn)貨持續(xù)走弱，且屠宰消化能力下降，現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于預期，9月合約出現(xiàn)較大跌幅，然而，市場存在收儲托底預期，看漲月底及月初現(xiàn)貨，帶動盤面反彈；近端政策與現(xiàn)實相互影響，9月合約進入減倉階段，波動或擴大；伴隨仔豬采購旺季進入尾聲，且現(xiàn)貨表現(xiàn)及飼料數(shù)據(jù)均印證未來供應增量，2026年合約將進入產(chǎn)業(yè)鎖利潤邏輯階段，注意止盈止損。短期LH2509合約支撐位13000元/噸，壓力位14500元/噸。
風險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
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