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鋅：基本面供強(qiáng)需弱，短期震蕩中期仍偏空
　　強(qiáng)弱分析：中性
　　◆供應(yīng)端如期放量。隨著鋅精礦的放量?jī)冬F(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫(kù)存處在相對(duì)充裕的位置，且目前煉廠利潤(rùn)處于歷史中位。國(guó)內(nèi)煉廠集中檢修后帶來(lái)增量，疊加煉廠搬遷、新建項(xiàng)目投產(chǎn)，供應(yīng)壓力增加，過(guò)剩邏輯或?qū)@性化，逐步體現(xiàn)在社會(huì)庫(kù)存累積之上。
　　◆消費(fèi)端邁入傳統(tǒng)淡季，下游開(kāi)工率邊際下滑，補(bǔ)庫(kù)空間有所收縮。終端消費(fèi)邁入淡季，下游開(kāi)工率存在下調(diào)趨勢(shì)，需求端收縮，下游原料庫(kù)存本位于相對(duì)高位，繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)空間逐步收縮。
　　◆短期內(nèi)社庫(kù)累庫(kù)幅度相對(duì)較為緩和，空頭較為謹(jǐn)慎，疊加宏觀氛圍階段性走暖帶來(lái)一定的提振，導(dǎo)致鋅價(jià)難以出現(xiàn)流暢下跌趨勢(shì)，以區(qū)間震蕩為主。不過(guò)，低庫(kù)存實(shí)則部分受到煉廠鋅合金產(chǎn)量增加、廠提比例提升以及部分鋅錠在二季度低價(jià)背景下轉(zhuǎn)移至下游原料庫(kù)存三個(gè)因素的影響，后續(xù)供需的過(guò)剩也將體現(xiàn)在多個(gè)環(huán)節(jié)的累庫(kù)當(dāng)中，中長(zhǎng)期仍以逢高空思路為主。內(nèi)外策略方面，國(guó)內(nèi)供增需減淡季期間滬鋅或相對(duì)更弱，可以繼續(xù)持有中短期即季度以?xún)?nèi)的正套頭寸。