>> 國(guó)泰君安期貨-銅產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
季先飛 |
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強(qiáng)弱分析：中性，價(jià)格區(qū)間：77000-80000元/噸
◆國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存減少，處于歷史同期低位，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)。同時(shí)，特朗普關(guān)稅政策持續(xù)發(fā)酵，可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩，不確定性增強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)存在提前降息可能，美元指數(shù)反彈乏力，支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。
◆從基本面看，全球總庫(kù)存持續(xù)增加，主要因海外庫(kù)存增加。COMEX和LME銅價(jià)處于2500美元/噸高位，但美國(guó)對(duì)銅征收50%的關(guān)稅時(shí)間臨近，向美國(guó)運(yùn)輸?shù)你~逐步減少，此前流向美國(guó)的銅可能轉(zhuǎn)運(yùn)至LME。這將使得LME銅庫(kù)存增加，現(xiàn)貨走弱。本周，LME銅庫(kù)存增加1.35萬噸，處于連續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，0-3現(xiàn)貨貼水快速擴(kuò)大至52.76美元/噸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季特征逐步顯現(xiàn)，7月加工企業(yè)訂單邊際轉(zhuǎn)弱，但是價(jià)格回落至78000元/噸后依然能夠吸引下游和終端企業(yè)逢低買貨，現(xiàn)貨升貼水從貼水轉(zhuǎn)為升水175元/噸，庫(kù)存較上周稍有減少。從供應(yīng)端看，銅精礦供應(yīng)偏緊有所弱化，現(xiàn)貨TC邊際回升，冶煉虧損收窄，但港口庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。精廢價(jià)差回升，但依然處于盈虧平衡下方。
◆宏觀存在不確定性，但底部支撐較強(qiáng)。特朗普推動(dòng)對(duì)所有歐盟商品加征15%-20%的最低關(guān)稅，加大了談判壓力，高于此前維持大多數(shù)商品10%基準(zhǔn)關(guān)稅的框架協(xié)議談判。不過，市場(chǎng)并不驚慌，依然進(jìn)行“TACO”交易。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)理事暗示7月降息的可能，美元指數(shù)反彈乏力。
◆在交易策略方面，下游逢低買貨，宏觀情緒提升，支撐價(jià)格走強(qiáng)，單邊多頭持倉(cāng)謹(jǐn)慎持有。價(jià)差交易方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)，可進(jìn)行期限正套。
◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：特朗普加征關(guān)稅政策，導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)入衰退周期。
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