>> 英大證券-每周投資早參-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 544KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
英大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
惠祥鳳 |
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觀點(diǎn)：
總量視角
【A股大勢研判】
2025年下半年市場運(yùn)行邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策是影響A股走勢的重要變量，A股本身的估值、業(yè)績及供需關(guān)系也對(duì)A股的走勢起著至關(guān)重要的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美國關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成擾動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)出口增速或有壓力，后續(xù)財(cái)政政策可能會(huì)加大刺激力度對(duì)沖；貨幣政策方面，下半年美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)降息，國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)適度寬松，但主要還看需求端；估值方面，在市場低估程度明顯緩解后，下半年關(guān)注重點(diǎn)為估值驅(qū)動(dòng)能否向盈利驅(qū)動(dòng)順利切換；股票需求方面：個(gè)人投資者資金或小幅增加，公私募資金新發(fā)規(guī)模有望繼續(xù)改善，長期資金在監(jiān)管層的鼓勵(lì)引導(dǎo)下有望成為重要的增量資金來源之一，建議加大理財(cái)資金權(quán)益配置比例，外資流入進(jìn)入平緩階段，回購資金有望延續(xù)良好的態(tài)勢，類“平準(zhǔn)基金”匯金公司未來有望繼續(xù)增持（如果市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)），結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場。股票供給方面：IPO發(fā)行節(jié)奏或略有加快、再融資大概率繼續(xù)回暖、減持力度或略有加大，加大退市力度的同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。監(jiān)管層多舉措促進(jìn)投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡措施，促進(jìn)權(quán)益市場流動(dòng)性明顯改善。
2025年下半年市場展望：2025年市場的節(jié)奏預(yù)計(jì)將會(huì)放緩，滬深三大指數(shù)呈現(xiàn)震蕩“慢牛”格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)占優(yōu)，市場風(fēng)格輪換，小盤股和大盤股均有機(jī)會(huì)，但個(gè)股會(huì)分化，“高成長中小盤股”+“穩(wěn)分紅核心資產(chǎn)”均衡配置的性價(jià)比更高。具體下半年，外部不確定性和國內(nèi)有效需求不足依然是面臨的現(xiàn)實(shí)問題。不過，在關(guān)稅談判結(jié)果大概率向好、政策持續(xù)發(fā)力和流動(dòng)性環(huán)境整體性改善的推動(dòng)下，A股市場有望呈現(xiàn)出震蕩向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的行情特征，對(duì)選股能力和節(jié)奏把握提出更高要求。后市需密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體關(guān)稅談判進(jìn)程及結(jié)果（尤其中美）、三季度政策窗口期（財(cái)政發(fā)力）和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)。
在投資機(jī)會(huì)上，投資者可擇機(jī)擇低布局以下幾個(gè)方向：
1、科技創(chuàng)新主線：機(jī)器人行業(yè)、泛AI、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（數(shù)字貨幣）等，也是逢低布局（需要注意的是，科技題材內(nèi)部將高度分化，投資者需深挖基本面，規(guī)避純概念炒作、估值過高的品種，謹(jǐn)防投資風(fēng)險(xiǎn)）；
2、反內(nèi)卷主線：光伏、電池、儲(chǔ)能、新能源汽車、建材、煤炭、鋼鐵、有色等產(chǎn)業(yè)；
3、消費(fèi)升級(jí)與政策受益領(lǐng)域：包括醫(yī)藥創(chuàng)新與消費(fèi)醫(yī)療、設(shè)備更新與智能家居、跨境電商與產(chǎn)業(yè)帶升級(jí)等。
4、中報(bào)業(yè)績超預(yù)期方向：前期我們反復(fù)推薦了中報(bào)業(yè)績超預(yù)期方向的投資機(jī)會(huì)，近期市場表現(xiàn)也確實(shí)驗(yàn)證了我們的預(yù)判，目前市場雖仍處于中報(bào)行情中，但隨著業(yè)績預(yù)告的收官，中報(bào)業(yè)績的炒作力度或許會(huì)邊際遞減。
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