>> 招商證券-民爆行業(yè)點評報告：雅魯藏布江水電工程項目開工，民爆行業(yè)高度受益-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 345KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周錚,趙晨曦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：雅魯藏布江下游水電工程開工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)出席開工儀式，并宣布工程正式開工。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。同時近日新央企中國雅江集團(tuán)有限公司成立，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理張國清出席并為公司成立揭牌。
中國雅江集團(tuán)成立，雅魯藏布江水電工程正式開工。根據(jù)新華社消息，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)出席開工儀式，并宣布工程正式開工。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。同時近日新央企中國雅江集團(tuán)有限公司成立，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理張國清出席并為公司成立揭牌。我國在大力發(fā)展雅魯藏布江水電發(fā)展，而水電大壩建設(shè)必然涉及到民爆行業(yè)，民爆行業(yè)有望獲得超預(yù)期訂單。
民爆行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模受到嚴(yán)格控制。民爆行業(yè)有望民爆行業(yè)包括民爆產(chǎn)品和爆破服務(wù)，而產(chǎn)品中又包括工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管和工業(yè)索類。其下游主要用于礦山開采、煤炭開采、道路建設(shè)、水利水電等領(lǐng)域。我國工業(yè)炸藥產(chǎn)能受到政策嚴(yán)格約束，原則上不再新批產(chǎn)能，因此該行業(yè)進(jìn)入門檻較高，屬于存量競爭，2024年我國工業(yè)炸藥產(chǎn)量約為449萬噸左右。行業(yè)內(nèi)許可工業(yè)炸藥產(chǎn)能排名靠前的企業(yè)主要有：江南化工（77萬噸）、廣東宏大（70萬噸）、易普力（57萬噸）、保利聯(lián)合（46萬噸）、雅化集團(tuán)（26萬噸）、凱龍股份（23萬噸）、國泰集團(tuán)（17萬噸）、雪峰科技（12萬噸）、金奧博（8萬噸）等。
雅魯藏布江水電工程項目將為民爆行業(yè)帶來超預(yù)期訂單。本次雅魯藏布江水電工程將有力刺激民爆行業(yè)炸藥、雷管等產(chǎn)品服務(wù)需求，為民爆行業(yè)帶來超預(yù)期訂單。以下企業(yè)有望優(yōu)先受益：易普力直接股東為葛洲壩集團(tuán)，控股股東為國資委，曾深度參與多項大型水利工程，公司有望憑借多個項目經(jīng)驗和股東優(yōu)勢深度參與雅魯藏布江水電工程項目；高爭民爆是西藏當(dāng)?shù)孛癖?，實際控制人為西藏自治區(qū)國資委，工業(yè)炸藥許可產(chǎn)能為2.2萬噸/年，其有望憑借地緣優(yōu)勢優(yōu)先獲益；江南化工是國內(nèi)工業(yè)炸藥行業(yè)規(guī)模第一的企業(yè)，實際控制人為中國兵器工業(yè)集團(tuán)，有望憑借規(guī)模優(yōu)勢參與雅魯藏布江水電工程。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期、炸藥原材料價格上漲。
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