>> 中信建投-電子行業(yè)周報：臺積電業(yè)績超指引；Tesla擴(kuò)大Robotaxi運(yùn)營范圍-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
2360KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉雙鋒,何昱靈 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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核心觀點(diǎn)
半導(dǎo)體：臺積電25Q2營收超越上一季度指引，并上調(diào)全年收入指引。數(shù)據(jù)中心AI芯片需求保持高景氣，未來1年左右有望看到端側(cè)AI爆發(fā)式增長。
消費(fèi)電子：影石舉辦2025夏季全景更新發(fā)布會，影像體驗全鏈路煥新，構(gòu)建更加易用、高效、智能的創(chuàng)作生態(tài)。
汽車電子：特斯拉將Robotaxi服務(wù)范圍擴(kuò)大近一倍，促使競爭對手Waymo跟隨擴(kuò)張。Robotaxi的成本有望在投放數(shù)量提升，供應(yīng)鏈支持下，不斷降低。
行業(yè)動態(tài)信息
1、半導(dǎo)體：臺積電25Q2營收超越上一季度指引，并上調(diào)全年收入指引。數(shù)據(jù)中心AI芯片需求保持高景氣，未來1年左右有望看到端側(cè)AI爆發(fā)式增長。
臺積電發(fā)布2025年第二季度財報，2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入300.7億美元，同比增長44.4%，環(huán)比增長17.8%，超出上一季度指引的284-292億美元區(qū)間上限，主要系3nm和5nm需求強(qiáng)勁，整體產(chǎn)能利用率高于預(yù)期。2025Q2毛利率為58.6%，同比提升5,4pct，環(huán)比下降0.2pct，處于上一季度指引的57%-59%范圍內(nèi)。本季度毛利率受到新臺幣升值及海外晶圓廠投產(chǎn)稀釋利潤的影響，但部分負(fù)面影響也被更高的產(chǎn)能利用率和成本改善措施抵消。
營收結(jié)構(gòu)方面，按照制程劃分，2025Q2來自7nm及以下先進(jìn)制程的營收占比為74%，環(huán)比提升1pct。其中，3nm、5nm、7n m的營收占比分別為24%、36%和14%。按照下游應(yīng)用領(lǐng)域劃分，2025Q2 HPC占比60%，智能手機(jī)占比27%，IoT占比5%，汽車占比5%，DCE占比1%，其他占比2%。除了汽車板塊收入環(huán)比持平，其他幾大應(yīng)用領(lǐng)域均實現(xiàn)收入環(huán)比增長。
資本開支方面，臺積電2025Q2的資本支出為96.3億美元，上半年資本開支共計196.9億美元，維持2025年全年資本開支380- 420億美元的指引。
展望三季度，臺積電預(yù)計營收為318-330億美元，中位數(shù)環(huán)比增長8%，同比增長38%；毛利率預(yù)計在55.5%-57.5%，仍然受到匯率和海外晶圓廠爬坡拖累。針對2025年全年，臺積電將營業(yè)收入增速預(yù)期由25%左右上調(diào)至30%。臺積電對AI的需求保持樂觀，一方面token消耗量的顯著增加表面AI模型的使用不斷增加，大量AI數(shù)據(jù)中心保持對算力的投入，臺積電也因此維持2024年2028年來自AI芯片的營收CAGR接近45%的預(yù)期不變，并認(rèn)為近期美國解禁H20對華出口是積極信號。另一方面，臺積電預(yù)計再過6個月-1年的時間可以看到端側(cè)AI爆發(fā)式增長。
2、消費(fèi)電子：影石舉辦2025夏季全景更新發(fā)布會，影像體驗全鏈路煥新，構(gòu)建更加易用、高效、智能的創(chuàng)作生態(tài)。
7月15日，影石Insta360舉行2025夏季全景更新發(fā)布會，對旗艦級全景相機(jī)X5及Insta360 App進(jìn)行影像體驗全鏈路煥新。今年4月，影石推出了新款旗艦級全景相機(jī)X5，搭載1/1.28英寸傳感器和AI三芯影像系統(tǒng)。在本次升級中，通過軟件更新，X5在畫質(zhì)、液晶、續(xù)航等方面取得新突破。X5新的影調(diào)增強(qiáng)模式轉(zhuǎn)為復(fù)雜光線環(huán)境準(zhǔn)備，兩顆鏡頭可以獨(dú)立記錄光線特征，后期可根據(jù)截取的視角對圖像進(jìn)行自動調(diào)教。X5在2400mAh電池容量基礎(chǔ)上，通過功耗優(yōu)化和管理新增8K長續(xù)航模式，續(xù)航長達(dá)近2小時；5.7K長續(xù)航模式，續(xù)航超過3小時。此外，影石還發(fā)布了2800mAh超能電池，5.7K模式下續(xù)航近4小時。影石貫徹“拍完就出片”的產(chǎn)品理念，降低用戶上手門檻。Insta360 App此次更新“一鍵成片”功能，升級了AI算法，能夠自動識別精材片段、分析場景等，為用戶帶來便攜式創(chuàng)作體驗。智能封面功能則通過AI自動識別素材，降低素材管理難度。此次夏季新品發(fā)布會，影石雖然未推出重磅硬件新品，但在軟件上的優(yōu)化，使現(xiàn)有產(chǎn)品的體驗進(jìn)一步升級，構(gòu)建起更加易用，高效、智能的創(chuàng)作生態(tài)，這也是影石的產(chǎn)品能夠獲得消費(fèi)者青睞的核心競爭優(yōu)勢。
3、汽車電子：特斯拉將Robotaxi服務(wù)范圍擴(kuò)大近一倍，促使競爭對手Waymo跟隨擴(kuò)張。Robotaxi的成本有望在投放數(shù)量提升，供應(yīng)鏈支持下，不斷降低。
特斯拉正帶動北美地區(qū)Robotaxi的落地進(jìn)程提速，各大巨頭之間的競爭日益激烈。特斯拉Robotaxi服務(wù)近期在奧斯汀公開運(yùn)營僅22天后，便宣布將服務(wù)范圍擴(kuò)大一倍，從最初的19.7平方英里增至42.07平方英里，超出了Waymo在奧斯汀的服務(wù)范圍。此外，特斯拉CEO馬斯克還在社交媒體上表示，特斯拉計劃在未來“一兩個月內(nèi)”將其Robotaxi服務(wù)擴(kuò)展至舊金山。7月18日，Waymo也宣布將其在奧斯汀的運(yùn)營區(qū)域翻倍擴(kuò)張，這也是Waymo自2023年進(jìn)入奧斯汀以來首次對運(yùn)營區(qū)域進(jìn)行擴(kuò)展。此外，Uber于近日宣布將投資3億美元，與LucidMotors和自動駕駛初創(chuàng)公司Nuro合作，計劃在2026年于美國主要城市部署2萬輛自動駕駛出租車。顯然，特斯拉的激進(jìn)擴(kuò)張勢頭，直接加速了行業(yè)的發(fā)展，也使競爭加劇。特斯拉憑借其造車優(yōu)勢及視覺解決方案，車輛硬件成本較低，有望保持領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計在投入運(yùn)營的車輛數(shù)量提升，供應(yīng)鏈強(qiáng)力支持下，Robotaxi車輛的硬件成本與運(yùn)營成本將快速下降，進(jìn)而有望帶動里程費(fèi)用降低，提高滲透率。TrendForce近期發(fā)布報告指出，美國Robotaxi的市場規(guī)模將于2035年達(dá)到365億美元，2025-2035年間的CAGR高達(dá)61%
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