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海外基建持續(xù)，算力PCB業(yè)績(jī)不斷兌現(xiàn)
　　海外算力建設(shè)持續(xù)大幅投入，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月14日，Meta首席執(zhí)行官扎克伯格稱將投資“數(shù)千億美元”建設(shè)多個(gè)超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心，全力推進(jìn)“超級(jí)智能”的研發(fā)。目前，Meta正在建設(shè)多個(gè)"吉瓦"級(jí)數(shù)據(jù)中心集群，其中首個(gè)集群"普羅米修斯"計(jì)劃于2026年上線。國(guó)內(nèi)方面，鵬鼎控股預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)12.0-12.6億元，同比增加52.79%-60.20%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新產(chǎn)品線良率逐步提高；生益電子預(yù)告上半年?duì)I收35.6-38.8億元，同比增加84.98%-96.73%；歸母凈利潤(rùn)5.1-5.5億元，同比增加432.01% - 471.45%，受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高價(jià)值量產(chǎn)品占比提高。
　　英偉達(dá)將恢復(fù)對(duì)華銷售H20 AI芯片，銷售許可已獲批準(zhǔn)
　　英偉達(dá)將恢復(fù)向中國(guó)銷售H20人工智能芯片。該芯片專為中國(guó)市場(chǎng)設(shè)計(jì)，此前因美國(guó)持續(xù)收緊出口管制而滯銷，導(dǎo)致英偉達(dá)面臨數(shù)十億美元損失。7月18日據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，第三次來(lái)華后，黃仁勛公開宣布，H20芯片已經(jīng)獲得美國(guó)的批準(zhǔn)，其將重新恢復(fù)對(duì)中國(guó)廠商供應(yīng)。
　　ASMLQ2凈銷售額77億歐元，首臺(tái)EXE:5200B光刻機(jī)已發(fā)運(yùn)
　　7月16日，ASML舉行25Q2業(yè)績(jī)交流會(huì)，單季度公司實(shí)現(xiàn)凈銷售額77億歐元，毛利率為53.7%，凈利潤(rùn)23億歐元，新增訂單金額55億歐元，其中23億歐元為EUV光刻機(jī)訂單。公司指出光刻機(jī)投資占晶圓廠總投資比重持續(xù)走強(qiáng)，DRAM領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。當(dāng)季，ASML完成首臺(tái)TWINSCANEXE:5200B高數(shù)值孔徑系統(tǒng)的發(fā)貨。
　　臺(tái)積電Q2財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼，毛利率58.6%超預(yù)期
　　7月17日，臺(tái)積電舉行25Q2法說(shuō)會(huì)，單季度公司實(shí)現(xiàn)收入300.7億美元，環(huán)比+17.8%，同比+44.4%，超過(guò)指引上限，主要得益于3nm/5nm先進(jìn)制程的強(qiáng)勁市場(chǎng)需求；毛利率為58.6%，接近指引上限，主要受不利匯率及海外晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致的毛利率稀釋影響。25Q3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入318-330億美元，毛利率預(yù)計(jì)為55.5%-57.5%，OPM預(yù)計(jì)為45.5%-47.5%。
　　電子本周漲幅2.15%（7/31），10年P(guān)E百分位為73.97% 
　?。?）本周（2025.07.14-2025.07.19）上證指數(shù)上漲0.69%，深證成指上漲2.04%，滬深300指數(shù)上漲1.09%，申萬(wàn)電子版塊上漲2.15%，電子行業(yè)在全行業(yè)中的漲跌幅排名為7/31。
　　（2）本周（2025.07.14-2025.07.19）電子版塊漲幅前三公司分別為好上好（40.97%）、唯特偶（31.54%）、臺(tái)基股份（28.96%），跌幅前三公司分別為聯(lián)建光電（-20.26%）、杰美特（-8.96%）、恒玄科技（-7.26%）。
　?。?）PE：截至2025.07.19，電子行業(yè)子版塊PE/PE百分位分別為半導(dǎo)體（79.37倍/53.12%）、消費(fèi)電子（26.11倍/11.89%）、元件（36.15倍/44.41%）、光學(xué)光電子（47.07倍/54.86%）、其他電子（60.57倍/75.53%）、電子化學(xué)品（53.33倍/50.75%）。
　　投資建議：
　　算力產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注勝宏科技、滬電股份、生益電子、景旺電子、生益科技，立訊精密，鵬鼎控股，英維克，飛榮達(dá)，蘇州天脈，中石科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期；下游景氣度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。