>> 東方證券-電子行業(yè)：需求端迭代滯后于原廠產(chǎn)能收縮，利基DRAM行情景氣度有望持續(xù)-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
大小： |
320KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蒯劍,韓瀟銳,薛宏偉 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
利基型DRAM是存量市場，更是增量市場。我們發(fā)現(xiàn)，市場對于利基DRAM供需格局存在一定的認(rèn)識誤區(qū)，認(rèn)為利基DRAM僅為存量市場，供不應(yīng)求的市場局面僅短期存在，所帶來的行情景氣度持續(xù)性較差。我們認(rèn)為，利基型DRAM不只是存量市場，更是增量市場。根據(jù)弗洛斯特沙利文數(shù)據(jù)，利基DRAM市場規(guī)模將從2024年的85億美元增長到2026年的122億美元。DDR4/4x及LPDDR4/4x市場需求仍然可觀：消費(fèi)市場，智能終端存儲需求增長，存儲產(chǎn)品代際轉(zhuǎn)換存在滯后；工業(yè)、安防、汽車等行業(yè)市場對DDR4產(chǎn)品仍有穩(wěn)定需求支撐；服務(wù)器市場，成本壓力延緩DDR5導(dǎo)入進(jìn)度。
供給缺口持續(xù)存在下，預(yù)計下半年行情仍將持續(xù)，Tier2廠商有望深度受益。盡管原廠退出的DDR4和LPDDR4系列的同時，致力于推動下游需求向DDR5和LPDDR5迭代，但此前我們回溯DDR3行情，DRAM代際更迭的完整周期或在15年以上；此外，由于各大原廠產(chǎn)能不可逆轉(zhuǎn)向HBM和DDR5產(chǎn)品，退出DDR4的進(jìn)度遠(yuǎn)快于之前DDR3，而需求端迭代速度滯后于原廠產(chǎn)能收縮，供需不平衡導(dǎo)致DDR4和LPDDR4利基市場將在一段時間內(nèi)持續(xù)處于行情優(yōu)于主流存儲市場的“倒掛”。兆易創(chuàng)新等全球Tier2供應(yīng)商有望深度受益，在市占率提升的同時保持較強(qiáng)盈利能力。
三季度DDR4合約價繼續(xù)看漲，現(xiàn)貨價目前高位橫盤。據(jù)TrendForce集邦咨詢最新調(diào)查，第三季DDR4合約價有望仍保持高增，PC市場/服務(wù)器市場/消費(fèi)市場DDR4價格漲幅分別預(yù)計達(dá)38%-43%/28%-33%/40%-45%。根據(jù)CFM閃存市場報道，現(xiàn)貨市場方面隨市場情緒回歸冷靜，DDR4產(chǎn)品價格上漲趨勢暫緩，7月以來主要DDR4產(chǎn)品價格處于高位橫盤。我們認(rèn)為，供應(yīng)缺口持續(xù)存在下，DDR4產(chǎn)品價格仍存在上漲空間。
原廠停產(chǎn)進(jìn)展持續(xù)加劇LPDDR4短缺，價格上漲加速。此前，美光FY2025Q3財報確認(rèn)用于移動設(shè)備、客戶端、數(shù)據(jù)中心和消費(fèi)電子等大批量市場的DDR4和LPDDR4產(chǎn)品的最終出貨將在未來2至3個季度內(nèi)完成。美光預(yù)計，由于停產(chǎn)，LPDDR4的短缺情況也可能加劇。從CFM閃存市場數(shù)據(jù)亦可看出，16Gb-96Gb的LPDDR4X產(chǎn)品價格上漲趨勢在6月以來有所加速。隨著LPDDR4原廠停產(chǎn)逐步進(jìn)行和消費(fèi)電子等市場的需求延續(xù)，供應(yīng)短缺可能持續(xù)催化LPDDR4的價格上漲。
投資建議與投資標(biāo)的
利基存儲市場供需格局重塑中，同時疊加AI驅(qū)動和國產(chǎn)替代機(jī)遇，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、北京君正、復(fù)旦微電、德明利、朗科科技、東芯股份、江波龍、佰維存儲、恒爍股份、萬潤科技、深科技、同有科技、普冉股份、聚辰股份等。
風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期；原廠退出進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
