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美國(guó)政府批準(zhǔn)H20出口許可，英偉達(dá)將發(fā)布RTXPROGPU。7月15日，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在接受央視記者采訪時(shí)表示：1）公司正在提交恢復(fù)對(duì)華銷售H20 GPU的申請(qǐng)，美國(guó)政府已明確保證將授予許可證，英偉達(dá)希望盡快開始交付。2）英偉達(dá)還將發(fā)布一款全新、完全合規(guī)的RTXPROGPU，專為計(jì)算機(jī)圖形、數(shù)字孿生和人工智能設(shè)計(jì)。
　　H20限制三個(gè)月后解禁，有利于國(guó)內(nèi)AI大模型訓(xùn)練和推理。4月15日，英偉達(dá)發(fā)布公告稱，H20芯片和達(dá)到H20內(nèi)存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)出口需要獲得美國(guó)政府的許可證，同時(shí)公司預(yù)計(jì)FY26Q1計(jì)提約55億美元的相關(guān)費(fèi)用。H20芯片是英偉達(dá)為滿足美國(guó)此前出口管制政策而專門針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)推出的AI加速器，基于Hopper架構(gòu)，是H100的簡(jiǎn)化版。根據(jù)美國(guó)現(xiàn)行和之前的出口規(guī)定，H20也是英偉達(dá)可以向中國(guó)出口的最先進(jìn)的AI芯片。H20的算力僅為H100的六分之一，但憑借其高帶寬和內(nèi)存優(yōu)勢(shì)，在實(shí)際應(yīng)用中仍具有一定競(jìng)爭(zhēng)力。目前，H20芯片是中國(guó)市場(chǎng)上的重要AI加速器。盡管性能不及H100，但其在集群模式下通過(guò)增加芯片數(shù)量可以實(shí)現(xiàn)接近H100的算力。我們認(rèn)為，此次H20的解禁可滿足部分國(guó)產(chǎn)大模型訓(xùn)練和推理的需求，有利于國(guó)內(nèi)AI模型的硬件和軟件能力進(jìn)一步提升。
　　H20重啟或驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)提升，前期悲觀預(yù)期有望得到修復(fù)。我們認(rèn)為，H20作為英偉達(dá)面向中國(guó)市場(chǎng)的主力合規(guī)AI芯片，其恢復(fù)供應(yīng)或?qū)M足國(guó)內(nèi)積壓的部分算力需求。此前因許可證不確定性導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈訂單延遲與觀望情緒有望緩解，英偉達(dá)核心供應(yīng)商的訂單可見度與出貨節(jié)奏或?qū)⒒貧w明朗，H2起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能有望繼續(xù)增強(qiáng)，建議關(guān)注：【海外AI產(chǎn)業(yè)鏈】工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、鵬鼎控股、勝宏科技、生益科技、生益電子等；【國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈】芯原股份、寒武紀(jì)、海光信息、中芯國(guó)際、深南電路等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期，下游需求發(fā)展不及預(yù)期。