>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：端側(cè)AI廠商中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，多模態(tài)大模型Grok 4正式發(fā)布-250714
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2025/7/14 |
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來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點(diǎn)：2025半年度業(yè)績(jī)預(yù)告密集釋出，受益于AIOT等下游需求持續(xù)旺盛和公司產(chǎn)品滲透加速，樂(lè)鑫科技、瑞芯微等端側(cè)AI廠商業(yè)績(jī)亮眼；xAI多模態(tài)大模型Grok 4正式發(fā)布，推理能力較前代提升10倍，HLE成績(jī)打破歷史記錄。當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動(dòng)、設(shè)備材料、消費(fèi)電子周期筑底板塊四大投資主線。
2025半年度業(yè)績(jī)預(yù)告密集釋出，端側(cè)AI廠商業(yè)績(jī)亮眼。目前A股半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)入密集披露期，后續(xù)即將陸續(xù)發(fā)布2025年半年度報(bào)告，從預(yù)告看，受益于AIOT等下游需求持續(xù)旺盛，端側(cè)AI廠商半年度業(yè)績(jī)依舊亮眼，建議保持關(guān)注。（1）AIOT廠商樂(lè)鑫科技預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為12.2-12.5億元，同比增加33%-36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母凈利潤(rùn)2.5-2.7億元，同比增加65%-78%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)為2.3億元到2.5億元，同比增加58%到72%。公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自于公司無(wú)線SoC解決方案在智能家居等領(lǐng)域加速滲透，能源管理、工業(yè)控制等仍然維持較好的增速，AI玩具、音樂(lè)教育、智慧農(nóng)業(yè)等新興領(lǐng)域也開(kāi)始萌芽。此外，規(guī)模效應(yīng)疊加相關(guān)費(fèi)用率有所降低，使得整體凈利潤(rùn)增厚。公司首款支持Wi-Fi 6E的無(wú)線通信芯片已完成工程樣片測(cè)試，計(jì)劃于2025年下半年正式量產(chǎn)；6月公司攜手火山引擎扣子大模型團(tuán)隊(duì)，共同推出智能AI開(kāi)發(fā)套件EchoEar（喵伴），助力AI在更多智能終端中落地。（2）瑞芯微預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約20.45億元，同比增長(zhǎng)約64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.2-5.4億元，同比增長(zhǎng)185%-195%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)5.05-5.25億元，同比增長(zhǎng)186%到197%。依托公司在AIoT產(chǎn)品長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)，瑞芯微旗艦產(chǎn)品與次新品帶領(lǐng)AIoT各產(chǎn)品線繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，特別在汽車、工業(yè)控制、機(jī)器視覺(jué)及各類機(jī)器人等重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張，為后續(xù)的滲透與成長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。
多模態(tài)大模型Grok 4正式發(fā)布，推理能力較前代提升10倍，HLE成績(jī)打破歷史記錄。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月9日晚，馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的AI初創(chuàng)公司xAI旗下AI聊天機(jī)器人的最新版本Grok 4正式發(fā)布。根據(jù)發(fā)布會(huì)信息，Grok 4擁有25.6萬(wàn)token的上下文窗口，推理能力相較于Grok3提升了10倍，主打多模態(tài)功能（彌補(bǔ)了前代弱點(diǎn)），支持文本、圖像、視頻以及更復(fù)雜的交互形式，同時(shí)具備更快的推理速度和改進(jìn)的用戶界面。在和GPT o3、Gemini 2.5pro、Claude 4 Opus的各項(xiàng)基準(zhǔn)測(cè)試中，Grok 4的跑分結(jié)果均居于前列，在HLE(HumanLast Exam，人類最后考試)測(cè)試中取得了歷史性突破，45%的成績(jī)相比此前的冠軍Google Gemini2.5Pr(21%)翻倍以上。從理論上看，Grok 4的性能預(yù)計(jì)將與GPT-5和Claude 4 Opus相媲美。定價(jià)方面，Grok 4采用訂閱制，$30/月起，價(jià)格較高。會(huì)上x(chóng)AI同時(shí)發(fā)布了專為編程打造的模型Grok 4 Code，能夠用于更有效地編寫、調(diào)試和解釋代碼，后續(xù)9月將推出多模態(tài)智能體版本，10月將推出視頻模型。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上漲0.82%，申萬(wàn)電子指數(shù)上漲0.93%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)0.11個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第24位，PE(TTM)53.20倍。截止7月11日，申萬(wàn)電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+1.07%)、電子元器件(+0.27%)、光學(xué)光電子(+1.34%)、消費(fèi)電子(+0.89%)、電子化學(xué)品(+0.72%)、其他電子(+0.11%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價(jià)格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強(qiáng)勁AIOT領(lǐng)域的樂(lè)鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場(chǎng)的國(guó)芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲(chǔ)的北京君正、江波龍、佰維存儲(chǔ)；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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