>> 申港證券-電子行業(yè)研究周報：AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)，算力投資空間廣闊-250713
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 1352KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王偉 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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無限制-登錄即可下載 |
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市場回顧
上周（7.7-7.11）申萬電子行業(yè)指數(shù)上漲0.93%，在申萬31個行業(yè)中排名第24，跑贏滬深300指數(shù)0.11%。
每周一談：AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)算力投資空間廣闊
AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)，龍頭公司持續(xù)彰顯高景氣度。受益于AI算力投資持續(xù)和端側(cè)AI應用的擴大，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司2025年上半年實現(xiàn)較好的業(yè)績兌現(xiàn)。
在AI算力領域，工業(yè)富聯(lián)預計公司Q2實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長47.72%-52.11%，云計算業(yè)務Q2營收同比增長超過50%，客戶對AI數(shù)據(jù)中心Hyperscale AI機柜產(chǎn)品需求不斷增加，AI服務器營收同比增長超過60%，云服務商服務器營收同比增長超過1.5倍。公司先進AI算力的GPU模塊及GPU算力板等產(chǎn)品的出貨，在Q2實現(xiàn)顯著增長。
在PCB和連接器方面，滬電股份受益于高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對印制電路板的結(jié)構性需求，依托深耕多年的中高階產(chǎn)品與量產(chǎn)技術，公司預計2025年半年度歸母凈利潤同比增長44.63% -53.40%。沃爾核材通信線纜業(yè)務受益于數(shù)據(jù)通信等需求的快速釋放實現(xiàn)營收快速提升，2025半年度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長30%-40%。
在AI端側(cè)方面，瑞芯微受益于AIoT市場延續(xù)增長態(tài)勢，AI技術不斷滲透、應用場景持續(xù)拓展，2025年上半年旗艦產(chǎn)品與次新品帶領AIoT各產(chǎn)品線繼續(xù)保持高速增長，特別在汽車、工業(yè)控制、機器視覺及各類機器人等重點領域。2025年上半年預計實現(xiàn)營收同比增長64%左右，實現(xiàn)凈利潤同比增長185%~195%。全志科技2025年上半年在掃地機器人、智能汽車電子、智能視覺等主要細分領域營業(yè)收入同比實現(xiàn)較快增長，預計歸母凈利潤同比增長31.02%-43.62%。樂鑫科技得益于無線SoC解決方案在更廣泛的數(shù)字化場景中正被加速采納，在智能家居以外，能源管理、工業(yè)控制等仍然維持較好的增速，AI玩具、音樂教育、智慧農(nóng)業(yè)等新興領域開始萌芽，公司預計上半年營收同比增長33%-36%，歸母凈利潤同比增長65%-78%。
Grok 4發(fā)布，強化學習計算量提升10倍，帶來推理能力的躍升。根據(jù)機器之心和智東西消息，xAI發(fā)布Grok 4大模型，得益于計算能力的增強、強化學習的訓練，Grok 4的推理能力相較于前代提升了10倍。每一次迭代xAI都增加了一個數(shù)量級的訓練，Grok 2到Grok 3預訓練階段的計算量提升了10倍，Grok 4 reasoning的強化學習再度提升了10倍的計算量。我們認為，Grok 4訓練量增加帶來推理能力的提升顯示算力投資的必要性仍存在，在大模型持續(xù)升級背景下，算力需求投資仍將空間廣闊。
投資策略：建議關注國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關標的海光信息、寒武紀-U、深南電路、華豐科技、杰華特、中科曙光、中興通訊等；消費電子及端側(cè)AI相關標的立訊精密、藍思科技、鵬鼎控股、領益智造、東山精密、歌爾股份、環(huán)旭電子、瑞芯微、兆易創(chuàng)新等；半導體設備和零部件、先進制程代工企業(yè)中芯國際、華虹半導體、北方華創(chuàng)、拓荊科技、精測電子等；建議關注有望受益存儲上游控產(chǎn)、庫存消化及行業(yè)供需關系改善邏輯下的存儲模組和端側(cè)存儲公司。
風險提示：貿(mào)易摩擦加劇，需求復蘇不及預期，產(chǎn)能擴張不及預期，競爭加劇
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