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2Q2 5營收和營業(yè)利潤率超出指引：2Q25，臺積電實(shí)現(xiàn)營收300.7億美元（9337.9億新臺幣），同比+44.4%，環(huán)比+17.8%，超出此前指引的284~292億美元；毛利率為58.6%，同比+5.4ppt，環(huán)比-0.2ppt，符合此前指引的57.0%~59.0%；營業(yè)利潤率為49.6%，同比+7.1ppt，環(huán)比+1.1ppt，超出此前指引的47.0%~49.0%；凈利率為42.7%，同比+5.9ppt，環(huán)比-0.4ppt。
　　業(yè)績指引：公司預(yù)計(jì)3Q25營收為318~330億美元，中值324億美元，環(huán)比+7.7%；預(yù)計(jì)毛利率區(qū)間為55.5%~57.5%，中值56.5%，環(huán)比下降2.1ppt；預(yù)計(jì)營業(yè)利潤率區(qū)間為45.5%~47.5%，中值46.5%，環(huán)比下降3.1ppt。公司上調(diào)2025年全年?duì)I收指引，預(yù)計(jì)2025年以美元計(jì)的銷售額增長率接近30%（此前指引為25%左右）。
　　先進(jìn)制程與下游分布：3nm占比提升，HPC比重達(dá)60%。分制程看，2Q25公司7nm及以下制程收入占比為74%，其中3nm/5nm/7nm占比分別為24%/36%/14%，3nm環(huán)比增加2ppt，5nm環(huán)比持平，7nm環(huán)比減少1ppt。分應(yīng)用看，2Q25 HPC收入環(huán)比+14%、占比60%，手機(jī)收入環(huán)比+7%、占比27%，IoT收入環(huán)比+14%、占比5%，汽車收入環(huán)比持平、占比5%，DCE收入環(huán)比+30%、占比1%。
　　資本開支：2Q25的CapEx為96.3億美元，較1Q25減少了4.3億美元。公司預(yù)計(jì)2025年的資本支出將達(dá)380-420億美元，維持此前預(yù)期。
　　 AI業(yè)務(wù)：維持2024-2028年AI業(yè)務(wù)收入CAGR約45%增長目標(biāo)。公司表示AI需求依舊強(qiáng)勁，正努力縮小CoWoS供需缺口。公司表示H20解禁是一個(gè)積極信號，仍然維持未來5年AI加速器收入CAGR約45%的增長目標(biāo)。
　　全球產(chǎn)能規(guī)劃：①公司在美國總計(jì)投資1650億美元，亞利桑那第一工廠于4Q24量產(chǎn)，采用N4制程；第二工廠采用3nm工藝，現(xiàn)已經(jīng)建設(shè)完成，努力將量產(chǎn)計(jì)劃提前幾個(gè)季度；第三、第四工廠將采用N2和A16工藝；還將建造2座先進(jìn)封裝廠。公司預(yù)計(jì)2nm產(chǎn)能約30%將在亞利桑那州。②日本熊本首座特色工藝工廠已于24年底量產(chǎn)，良率表現(xiàn)出色，二廠將于今年晚些時(shí)候開始建設(shè)。③德國德累斯頓工廠按既定計(jì)劃推進(jìn)中。④中國臺灣地區(qū)計(jì)劃在未來幾年內(nèi)建造11個(gè)晶圓廠和4個(gè)先進(jìn)封裝廠。⑤公司N2制程相比N3E制程，速度提升10%~15%，功耗改善20%~30%，芯片密度提高15%以上。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：先進(jìn)制程研發(fā)不及預(yù)期，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，關(guān)稅影響擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。