>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)能源周報：下游采購需求釋放，動力煤市場價格上漲-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 3236KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,吳宇,陳俊新 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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原油：美開工下滑，成品油庫存上升，本周油價下跌。本周三，EIA公布周度數(shù)據(jù)，美國煉油廠周度開工率為93.70%，環(huán)比-0.80 PCT，汽油、航煤、燃料油庫存分別為232.9、44.8、107.0百萬桶，環(huán)比+339.9、+56.7、+417.3萬桶。加工端開工下滑，成品油庫存上升，需求展現(xiàn)出階段性不振，在市場沒有新的地緣信息刺激的情況下，油價有所下滑。展望后市，美國發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)影響逐步消散，歐美的駕駛旺季將拉動需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，四季度也將迎來取暖油需求旺季，油價有望維穩(wěn)并修復(fù)，后市的利空可能更多會來自于OPEC的增產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注。本周，Brent原油現(xiàn)貨價71.13美元/桶，環(huán)比-1.16%；WTI原油現(xiàn)貨價66.95美元/桶，環(huán)比-1.44%。
動力煤：下游采購需求釋放，動力煤市場價格上漲。港口方面，本周秦皇島港動力煤（Q5500）市場均價637元/噸，較上周環(huán)比+1.46%。本周，下游補(bǔ)庫需求提升，市場詢貨稍有增加，貿(mào)易商挺價情緒漸起，下游對高價接受度提升緩慢，場內(nèi)操作多謹(jǐn)慎觀望，港口價格漲幅有限。本周環(huán)渤海九港合計庫存報2520萬噸，環(huán)比-6.32%；南方港口合計庫存報838.2萬噸，環(huán)比+3.02%。供給端：周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)水平，整體市場煤炭供應(yīng)量相對穩(wěn)定，多以保障長協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，部分煤礦維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)。需求端：水泥需求萎縮，非電行業(yè)剛需采購。最新日期（20250710）國內(nèi)重點(diǎn)電廠煤炭日耗量529萬噸，環(huán)比（20250703）+8.4%。本周水泥價格指數(shù)環(huán)比-1.46%。夏季高溫，居民空調(diào)用電需求提升，下游電廠耗煤量增加，去庫節(jié)奏加快，對市場煤釋放部分補(bǔ)庫需求；下游施工速度放緩，水泥需求量減少，部分項(xiàng)目逐步收尾，新項(xiàng)目支撐力度不足，整體需求量不斷萎縮；下游化工企業(yè)觀望情緒較濃，補(bǔ)庫積極性一般，多以剛需采購為主。整體來看，需求端存在一定利好支撐。
雙焦：下游采買積極，雙焦市場價格上漲。焦炭方面，本周末日照準(zhǔn)一報價1280元/噸，環(huán)比持平。周內(nèi)成本端焦煤價格整體走強(qiáng)，對焦炭價格行程有力支撐，部分貿(mào)易商入市分流，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量相對高位，部分鋼廠存催貨行為，焦企出貨順暢，市場情緒看漲為主。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤報價1440元/噸，環(huán)比+6.67%。周內(nèi)仍有個別煤礦受生產(chǎn)條件影響產(chǎn)量稍有波動，多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，本周煉焦煤市場價格全面反彈，市場交投氛圍活躍，下游在“買漲不買跌”的心理下，對煤積極采購，各類煤種出貨順暢，多數(shù)煤礦庫存清空或維持低位運(yùn)行，部分優(yōu)質(zhì)煤種有預(yù)售訂單，價格大幅反彈，煉焦煤線上競拍成交表現(xiàn)較好，多數(shù)煤種溢價成交，流拍現(xiàn)象較少。鋼企方面，本周末螺紋鋼報價3270元/噸，環(huán)比+0.93%。本周全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.51萬噸，環(huán)比+1.15%。綜合來看，下游焦企首輪提漲落地后，雖然利潤將有所修復(fù)，但因成本端焦煤價格漲幅過快，部分或仍有虧損情況，在下游鋼廠盈利能力尚可且需求仍存的情況下，市場或有醞釀再次提漲的可能。
天然氣：6月份規(guī)模以上工業(yè)天然氣產(chǎn)量平穩(wěn)增長。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，規(guī)模以上工業(yè)天然氣產(chǎn)量212億立方米，同比增長4.6%，增速比5月份放緩4.5個百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量7.1億立方米。1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)天然氣產(chǎn)量1308億立方米，同比增長5.8%。本周美國天然氣價上漲，英國天然氣價下降，NYMEX天然氣均價3.51美元/百萬英熱，較上周+5.0%。本周歐洲氣價下降，其中英國IPE天然氣均價11.16美元/百萬英熱，較上周-1.2%；歐洲TTF天然氣近月期貨合約價格34.54歐元/MWh，較上周-0.1%。
油服：鉆機(jī)活躍度方面，根據(jù)貝克休斯統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年5月，全球活躍鉆機(jī)數(shù)量為1576臺，環(huán)比-40臺。分地區(qū)來看，5月中東地區(qū)活躍鉆機(jī)數(shù)量327臺，環(huán)比-8臺；其中陸上活躍鉆機(jī)數(shù)295臺，環(huán)比-6臺；海上活躍鉆機(jī)數(shù)32臺，環(huán)比-2臺。5月亞太地區(qū)活躍鉆機(jī)數(shù)量206臺，環(huán)比+3臺；其中陸上活躍鉆機(jī)數(shù)118臺，環(huán)比-2臺；海上活躍鉆機(jī)數(shù)88臺，環(huán)比+5臺。截止7月18日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量544臺，環(huán)比+7臺；其中陸上活躍鉆機(jī)數(shù)529臺，環(huán)比+7臺；海上活躍鉆機(jī)數(shù)13臺，環(huán)比持平。
風(fēng)險提示：能源價格波動加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期
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