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主要觀點(diǎn)：
　　當(dāng)前債市，賣方看多，買方看震蕩
　　近期反內(nèi)卷及消費(fèi)政策擾動(dòng)、基建板塊走強(qiáng)帶動(dòng)債市表現(xiàn)偏弱，大稅期后資金面整體平穩(wěn)（周一央行公開市場(chǎng)操作有所回籠），對(duì)應(yīng)利率小幅上行。展望后市，7月政治局會(huì)議超預(yù)期增量政策概率可能不大，但市場(chǎng)仍對(duì)央行重啟國(guó)債買賣抱有預(yù)期，8月中美關(guān)稅前景依然存在變數(shù)，預(yù)計(jì)下半年基本面難空債市；在微觀層面，隨著大行進(jìn)一步加大存單、短端國(guó)債的凈買入，曲線陡峭化的程度可能會(huì)繼續(xù)維持，債市橫盤三個(gè)月，當(dāng)前投資者各類策略使用程度已經(jīng)相當(dāng)飽和，市場(chǎng)擁擠度高，往后繼續(xù)震蕩的概率較大。
　　從市場(chǎng)情緒的角度出發(fā)，本周接近六成固收賣方依然看多債市，情緒依然較為樂(lè)觀但較上周有所回落，15家偏多、10家中性、1家偏空，其中：
　?、?nbsp;58%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：商品需求端缺乏支撐，債市對(duì)權(quán)益敏感度下降，稅期后資金運(yùn)行平穩(wěn)；
　?、?nbsp;38%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：質(zhì)押券解凍影響對(duì)債市偏中性，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有韌性，地方債后續(xù)發(fā)行加速；
　　③ 4%機(jī)構(gòu)均持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：質(zhì)押券解凍不意味著央行重啟買債，股債比價(jià)引導(dǎo)債市利率上行。
　　固收買方觀點(diǎn)整體為中性偏多，情緒指數(shù)兩周持平。從當(dāng)前市場(chǎng)買方觀點(diǎn)來(lái)看，5家偏多，13家中性，其中：
　?、?nbsp;28%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：名義GDP增速放緩與貨幣寬松共振，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一般，央行態(tài)度友好，財(cái)政資金的投放力度加大；
　?、?nbsp;72%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：資金面上稅期的擾動(dòng)還未完全結(jié)束，股債蹺蹺板效應(yīng)依然存在，生產(chǎn)、投資和出口數(shù)據(jù)較好，中美關(guān)系或有所緩和，月底政治局會(huì)議存在不確定性，破局需待實(shí)質(zhì)性消息刺激。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差。