>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 5713KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：本周，豆一主力期貨合約上漲。東北市場大豆價格持穩(wěn)，供需兩弱，成交較為清淡。貿(mào)易商收貨困難，但是下游需求不好因此價格也沒出現(xiàn)什么波動。銷區(qū)市場目前以隨用隨采為主，目前庫存能夠保證生產(chǎn)需求。政策端對于豆一影響較大，基本面暫無明顯變化。豆一主力合約暫時觀望，豆一09合約關(guān)注4220-4250元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4030元/噸。
花生：新季全國新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，結(jié)合目前天氣情況來看，單產(chǎn)也存在恢復(fù)性增長預(yù)期，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對遠月合約產(chǎn)生壓力。但10合約需綜合關(guān)注舊季余貨估值和新季花生上市初期價格，產(chǎn)區(qū)花生余貨量偏低，塞內(nèi)開關(guān)延遲及進口利潤不佳影響，進口花生到港偏少，持貨商低價有一定惜售情緒，且河南溫度偏高，天氣情況對市場情緒有一定利多影響，10合約下方存在支撐。10合約多單高位減持，11和01合約逢高做空，10合約支撐8004-8020，壓力位8392-8398.
豆油：本周，豆油期貨主力合約連續(xù)上漲。國際市場生柴政策利好，美豆油和國際棕櫚油價格拉漲，傳導(dǎo)至國內(nèi)油脂價格上漲。目前國內(nèi)豆油自身基本面變化不大，供應(yīng)寬松，需求較差，基本面弱勢持續(xù)。需求方面來看，近期油豆油催提，油脂消費持續(xù)疲軟。國際油脂市場走勢偏強，帶動國內(nèi)豆油價格上漲。短線偏多思路，豆油09合約壓力位關(guān)注8220-8280，支撐位關(guān)注8000-8070元/噸；菜油：國內(nèi)菜油庫存自高點震蕩回落，但仍處于同期高位，現(xiàn)貨供需偏寬松。澳大利亞總理訪華，市場預(yù)期國內(nèi)可能會增加對澳菜籽采購，菜油期價一度明顯回調(diào)，但產(chǎn)地舊季菜籽供給偏緊，到港成本偏高，國內(nèi)三季度菜籽買船偏少，菜油有一定去庫預(yù)期。競品植物油價格走高對菜油產(chǎn)生一定支撐。短期關(guān)注中澳、中加貿(mào)易關(guān)系、美生柴政策實際落地情況。以偏多思路對待，支撐9350-9364，壓力9790-9804。
棕櫚油：國際豆棕價差角度看棕櫚油性價比尚可，印度、中國存在補庫需求。印尼沒收未獲得適當(dāng)林業(yè)許可證或違反土地使用法的土地，部分種植園移交可能使得印尼增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，印尼表態(tài)生柴補貼資金充足，可滿足強制摻混資金需求，并在籌備B50生柴測試工作，印尼供需均存在利多因素。多單持有，支撐8400-8410，壓力9190-9200；
豆二、豆粕：本周，豆二與豆粕價格突破上漲。美豆生柴消費好轉(zhuǎn)，推動CBOT大豆盤面持續(xù)拉漲，提振國內(nèi)油粕價格。目前油廠開機率較高，豆粕庫存積累。當(dāng)前是豆粕的消費旺季，飼料消費同比環(huán)比預(yù)計均有增加。豆粕市場“弱現(xiàn)實+強預(yù)期”持續(xù)。豆粕供需兩旺，四季度買船偏慢，M2511考慮多單持有，下方空間暫看至2970-3000元/噸，壓力位關(guān)注3200-3250元/噸。豆粕考慮11-1正套操作。豆二主力09合約預(yù)計上漲，壓力位關(guān)注3700-3750，支撐位關(guān)注3500-3530元/噸；
菜粕：水產(chǎn)飼料消費處于季節(jié)性旺季，但從性價比角度來看，菜粕性價比不佳，7-8月巴西大豆仍處于集中到港期，豆粕季節(jié)性累庫基差承壓，對菜粕有比價壓力。產(chǎn)地舊季菜籽供給偏緊，產(chǎn)地菜籽報價較為堅挺。國內(nèi)三季度菜籽買船仍顯偏少，菜粕有去庫存預(yù)期，對期價有利多影響。關(guān)注中澳、中加貿(mào)易關(guān)系，和對澳大利亞菜籽采購是否增加。多單持有，支撐2600-2620，壓力2810-2855。
玉米、玉米淀粉：本周期價呈現(xiàn)探底回升走勢。外盤市場來看，南美玉米豐產(chǎn)上市，構(gòu)成階段性壓力，新季來看，美玉米種植面積同比增加兌現(xiàn)，奠定壓力基礎(chǔ)，同時優(yōu)良率表現(xiàn)較好，進一步增加了豐產(chǎn)預(yù)期，另外北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成相對壓力，短期外盤或繼續(xù)探底走勢。國內(nèi)市場來看，近期市場依然是小麥替代以及進口玉米拍賣，部分地區(qū)小麥替代壓制有所增強，同時進口玉米拍賣持續(xù)的預(yù)期下，相對壓力仍在，不過隨著價格持續(xù)走低之后，繼續(xù)向下空間被壓縮。操作上短期建議前期空單逢低減持。玉米09合約支撐區(qū)間關(guān)注2250-2260，壓力區(qū)間2430-2450，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。玉米淀粉09合約支撐區(qū)間關(guān)注2600-2620，壓力區(qū)間2830-2840，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
生豬：周末生豬現(xiàn)貨價格震蕩上漲，終端消費環(huán)比出現(xiàn)改善。近期商品市場出現(xiàn)系統(tǒng)性大漲，農(nóng)產(chǎn)品板塊宏觀屬性較弱，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)延區(qū)間震蕩，生豬期價沖高。7月份生豬現(xiàn)貨價格容易出現(xiàn)季節(jié)性上漲，但持續(xù)高溫豬價連續(xù)上漲后迎來調(diào)整，本周生豬現(xiàn)貨全國均價14.46元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.05元/公斤，大面積高溫對豬肉消費形成抑制。本周屠宰量環(huán)比持續(xù)回落，同比處于高位，階段性出欄壓力環(huán)比有所下降。期價上，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體寬幅震蕩，飼料板塊出現(xiàn)集體調(diào)整，生豬期價當(dāng)前對現(xiàn)貨維持較高貼水，09合約參考區(qū)間13900-14500點，激進投資者持有09合約多頭為主，中期逢低買入2511合約，同時賣出行權(quán)價在15000點以上深度虛值看漲期權(quán)降低抄底成本；
雞蛋：周末雞蛋現(xiàn)貨價格大幅上漲，季節(jié)性旺季再度確認，期價由于升水偏高，08合約臨近交割期現(xiàn)價差逐
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