>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨周度策略報(bào)告-250718
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大?。?/td>
| 4289KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李彥森 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
【行情復(fù)盤】近一周國(guó)債現(xiàn)券收益率震蕩略有下降。國(guó)債期貨主力合約分化，TS和TF上漲，T和TL下跌。成交持倉(cāng)方面，TF和TL成交下降持倉(cāng)上升，其他品種成交持倉(cāng)均下降?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債發(fā)行25只，總金額4053.1億元，凈融資額72.3億元。近期凈融資有所減慢，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，近一周公布的數(shù)據(jù)較多，6月工增加速超預(yù)期，固投走弱且弱于預(yù)期，消費(fèi)增速放慢但基本持穩(wěn)。二季度實(shí)際GDP增速符合預(yù)期，但通縮風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。外貿(mào)方面，6月進(jìn)出口同比均改善，貿(mào)易差額上升。央行數(shù)據(jù)顯示，6月表內(nèi)貸款強(qiáng)勢(shì)，社融表現(xiàn)穩(wěn)定，M1明顯上升。央行近一周凈投放流動(dòng)性12011億元，短端資金利率小幅下行。國(guó)常會(huì)關(guān)注新能源汽車行業(yè)非理性競(jìng)爭(zhēng)，將加強(qiáng)成本調(diào)查和價(jià)格監(jiān)測(cè)，延續(xù)“反內(nèi)卷”調(diào)控思路。其他政策變動(dòng)不大?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)邊際修復(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注?；久娼裹c(diǎn)依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費(fèi)、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時(shí)繼續(xù)警惕外需風(fēng)險(xiǎn)，尤其關(guān)稅談判情況。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期下降至1.7次左右。美債收益率和美元指數(shù)總體反彈，人民幣匯率延續(xù)震蕩走勢(shì)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)暫時(shí)不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好總體下降?！臼袌?chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善，對(duì)市場(chǎng)影響略偏空。中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和的利空有限。貨幣寬松是潛在利多，其他政策包括反內(nèi)卷和潛在地產(chǎn)政策利空，市場(chǎng)對(duì)政策退坡?lián)鷳n擾動(dòng)結(jié)束。資金成本無(wú)影響，供給利空暫時(shí)下降。匯率影響有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好利空結(jié)束。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動(dòng)、影響減弱，核心仍在名義增長(zhǎng)是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫趥永m(xù)震蕩走勢(shì)，無(wú)明顯趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，多空均暫時(shí)離場(chǎng)觀望。期現(xiàn)方面，TS和IF在平水附近，其他品種升水較多，IRR機(jī)會(huì)暫時(shí)不明顯?？缙诜矫?，TL次季-隔季合約價(jià)差高于95%歷史無(wú)套利區(qū)間情況可以關(guān)注，但預(yù)計(jì)主要機(jī)會(huì)仍在8月后期。曲線方面，期限價(jià)差小幅反彈，但震蕩趨勢(shì)暫時(shí)不變，繼續(xù)維持觀望并等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53。
|
|
