>> 廣發(fā)證券-科創(chuàng)板6周年：共鑄新質(zhì)成長-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,劉晨明 |
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此報告為加密報告 |
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科創(chuàng)板6周年：政策聚力科創(chuàng)成長資產(chǎn)。自2019年開市以來，科創(chuàng)板發(fā)揮“試驗田”作用、堅守“硬科技”定位。近年來政策持續(xù)加碼：2024年6月發(fā)布“科八條”大力支持并購重組；2025年6月設(shè)立“科創(chuàng)成長層”重啟并拓寬第五套上市標準；2024年8月起科創(chuàng)200和科創(chuàng)綜指陸續(xù)發(fā)布，擴充指數(shù)體系。
科創(chuàng)板運行成果：“發(fā)行、投資、資產(chǎn)”三端結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
（1）發(fā)行端：IPO“新質(zhì)”成色優(yōu)化，“并購潮”啟動。第一，“硬科技”行業(yè)結(jié)構(gòu)顯著，截至7月13日，占科創(chuàng)板全部戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)市值比重上，電子核心產(chǎn)業(yè)（44.07%）、生物產(chǎn)業(yè)（15.92%）、智能制造裝備產(chǎn)業(yè)（9.15%）為市值前三大行業(yè)。第二，科創(chuàng)板IPO累計募資9271.56億元，占同區(qū)間A股44.94%，IPO貢獻度顯著，且細分領(lǐng)域向智能制造裝備等“新質(zhì)”領(lǐng)域拓展。第三，并購重組政策效應(yīng)顯著，“科八條”發(fā)布以來累計完成并購交易170單，總金額超620億元。
?。?）投資端：“機構(gòu)化”穩(wěn)步提升，“指數(shù)體系”不斷完備。第一，投資者結(jié)構(gòu)“機構(gòu)化”穩(wěn)步上臺階，公募基金重倉持股占比不斷提升。截至2025年Q1末，公募基金重倉科創(chuàng)板、科創(chuàng)50市值占比分別達15.18%、7.37%，同比增長5.30、2.13個百分點。第二，科創(chuàng)板指數(shù)投資體系不斷豐富，ETF規(guī)模持續(xù)增長。科創(chuàng)板主題ETF總規(guī)模目前已達2848.03億元，其中科創(chuàng)50ETF為核心支柱，規(guī)模占比達59.24%。
?。?）前沿產(chǎn)業(yè)高景氣，研發(fā)強度延續(xù)高位。第一，科創(chuàng)板景氣度分化，2024年營業(yè)收入增速上，電子核心產(chǎn)業(yè)（+17.39%）、人工智能產(chǎn)業(yè)（+28.44%）和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)（+32.36%）營收企穩(wěn)回升。第二，受益獨立產(chǎn)業(yè)周期啟動，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)盈利預(yù)期顯著高增。第三，科創(chuàng)板延續(xù)高研發(fā)強度。科創(chuàng)板研發(fā)支出占營收比例穩(wěn)定在11%左右，凸顯“硬科技”企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動特征。
科創(chuàng)板權(quán)重行業(yè)展望：半導(dǎo)體與創(chuàng)新藥資產(chǎn)重估。
?。?）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)：AI驅(qū)動新一輪產(chǎn)業(yè)升級周期。一方面，AI從云端向終端加速滲透，且與HPC帶來需求共振推升半導(dǎo)體銷售周期；另一方面，DDR4漲價背后加速存儲技術(shù)迭代進程，催生新一輪服務(wù)器升級周期。
（2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)：BD出海迎歷史性機遇。中國藥企的License-out交易規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
風險提示：地緣政治沖突超預(yù)期使得全球通脹上行壓力超預(yù)期；美國經(jīng)濟韌性使得全球流動性緩和低于預(yù)期；國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，使得經(jīng)濟復(fù)蘇乏力及市場風險偏好下挫等。
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